供给：国内，各调研团陆续前往新疆调研，反馈疆内产量或在710-720万吨。抛储本周出现首次流拍；USDA公布9月供需报告，全球棉花产量下调6.9万吨，消费并未调整，但期初库存大幅上修，致使期末库存上调3.8万吨。美棉方面，产量、消费量、期初和期末库存均下调。
　　需求：现货方面，棉花下跌后本周交投氛围略有好转，但还未放量，部分纱厂刚需采购原料，纱价同步走弱，不过布厂和贸易商观望情绪浓厚。全棉坯布织厂订单增量有限，随用随买为主。开机率方面，纱厂有所下滑，布厂维稳。库存方面，纱厂花纱库存双累，布厂纱布库存双去。
　　库存:据钢联统计，截至9月11日，全国棉花商业库存为179.41万吨，周环比去库12万吨
　　观点：本周棉价大幅回落，主要系基本面和资金面共振所致。基本面侧一直偏弱，我们已经提及多周。此前抛储成交维持100%主要系具备性价比且现货好货比较少，但本周随着棉价回落，开始出现流拍的现象。此外，新疆调研反馈产量710-720万吨，减产不及市场预期，虽然该预期已有半月之久，但随着时间临近新作收购以及越来越多的机构前往新疆调研，交易权重有所增加。需求端，近期下游再度转弱，纱厂刚需采购为主，报价随棉价同步下滑，但布厂和棉纱贸易商依旧维持谨慎态度，布厂对于后市信心也不足，随采随用为主。相较于基本面，我们认为本周棉价继续下挫的核心点是资金面和宏观面。宏观侧，美伊冲突进一步升温，原油上涨叠加美国经济数据超预期下，9月加息概率大幅攀升，部分资金担忧并非单次加息而是进入加息周期，股商同步走弱。资金侧尤为明显，我们此前多次提及棉价上涨不具备基本面支持，更多是基于资金配置农产板块带动所致，下半周资金情绪明显退坡，中粮糖业、海南橡胶、粮食ETF等相关农产股大幅下挫，棕榈油和白糖等农产品亦同步下挫，因而棉花更进一步回归自身基本面继续下行。综合而言，棉花基本面依旧偏弱，或震荡偏弱运行，但需要时刻跟踪关注农产板块整体的商品和股市情绪