核心观点
　　公司2026H1收入14.51亿元保持稳健增长，收入增速受部分订单确认节奏影响，低于订单增速，但工业人工智能及光通信等核心板块客户验证与商业推进取得进展；利润端受益于“视觉+AI”驱动的产品结构升级、JAI并表后的海外整合及智谱华章股权公允价值变动收益，毛利率同比提升4.96pct至40.67%。公司上半年实现销售订单21.76亿元，持续聚焦工业人工智能、具身智能和光通信三大战略领域，AI新基建、下一代光互联及全球化布局有序推进。
　　事件
　　公司发布2026年半年度报告。2026H1实现营业收入14.51亿元，同比增长6.09%；实现归母净利润6.56亿元，同比增长583.26%；扣非归母净利润1.26亿元，同比增长54.54%。
　　单Q2实现营收8.54亿元，同比增长13.32%；归母净利润4.57亿元，同比增长463.17%；扣非归母净利润0.79亿元，同比增长6.50%。
　　简评
　　收入保持稳健增长，海外收入占比持续提升
　　 2026H1公司实现营业收入14.51亿元，同比增长6.09%。从半年报已披露的重点业务看，消费电子实现收入5.32亿元，同比增长3.69%，仍为公司主要收入来源；新能源业务实现收入1.03亿元，同比增长120.11%，受储能需求增长及头部电池厂扩产带动增长较快；印刷包装业务实现收入1.89亿元，同比增长13.48%；光通信业务实现收入3.14亿元，同比增长14.51%，下一代产品逐步成为增长驱动点。境外收入2.12亿元，同比增长29.07%，JAI并表后海外渠道显著拓宽，获取高端成像技术与全球化渠道资源，带动海外业务加速增长。
　　主营盈利能力显著提升，三因素共同驱动利润增长
　　2026H1公司综合毛利率为40.67%，同比提升4.96pct。销售、管理、研发及财务费用率分别为10.07%、6.73%、16.23%和0.66%，同比+0.57pct、-1.36pct、+1.31pct和+2.04pct，其中销售费用增长主要系公司加大市场拓展投入，管理费用下降受益于内部管理提效，财务费用增加主要系银行存款利息收入减少及汇兑损失增加。经营活动现金流量净额为-1.26亿元，上年同期为-1.21亿元，整体基本持平。2026H1公司实现归母净利润6.56亿元，同比增长583.26%，主要受三方面因素驱动：①“视觉+AI”核心能力推动产品结构升级及业务结构优化，带动主营业务毛利率明显提升；②收购JAI后的海外整合战略持续推进，标准产品出海进程加速；③公司持有的智谱华章股权产生5.89亿元公允价值变动收益，显著增厚当期利润。
　　订单保持较快增长，光通信及显示领域表现亮眼
　　2026H1公司实现销售订单21.76亿元（含税），订单增速快于收入增速。光通信方面，公司实现收入3.14亿元，同比增长14.51%，下一代产品订单同比增长60%以上；OCS全光交换机已在国内光模块自动化测试场景形成小规模应用，并与多家智算中心客户开展技术对接及验证。新型显示方面，2026上半年显示屏领域订单同比增长35%，点灯检测装备持续覆盖头部客户新建产线及产线升级需求，屏幕模组外观检测设备进入规模化推广阶段。新能源方面，极片检测系统在关键工段获得头部客户批量订单并规模化交付，电芯外观检测设备亦获多家客户规模化采购。
　　下一代光通信产品加速突破，具身智能及AI新基建布局深化
　　公司围绕AI算力基础设施持续拓展下一代光通信产品，重点布局OCS全光交换、OIO高速光互联、800G/1.6T光模块及先进封装等方向。其中，OIO芯片已完成流片并进入测试验证阶段，PWB光子引线键合及TGV玻璃通孔产品均实现国内首单突破。具身智能方面，公司已形成多模态数据采集、机器人运动性能评估及机器人小脑训练三大解决方案，核心产品FZMotion光学运动捕捉系统上半年收入同比增长80%以上，并与华为云开展CloudRobo平台全栈数据采集合作。随着AI新基建检测及下一代光通信产品逐步实现收入贡献，新兴业务有望进一步打开公司成长空间。
　　投资建议：公司机器视觉基本盘稳健，2026H1收入保持增长，JAI并表后海外业务加快拓展；“视觉+AI”驱动产品结构升级及业务结构优化，主营盈利能力与毛利率明显改善；同时，公司订单增长较快，光通信、新型显示及新能源等领域持续取得突破，新业务布局稳步推进。预计公司2026-2028年实现营业收入35.62、44.06、54.17亿元，同比分别增长22.34%、23.69%、22.94%；实现归母净利润4.52、3.82、5.04亿元，同比分别增长180.27%、-15.50%、31.81%，对应PE分别为47.84、56.61、42.95倍，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　（1）新业务推进及订单转化不及预期：公司正加快布局光通信下一代产品、AI新基建及具身智能等方向，若客户验证、产品导入或订单转化进度不及预期，可能影响相关业务增长。
　　（2）JAI整合及商誉减值风险：公司持续推进JAI全球资源整合，若业务协同、海外市场拓展或经营表现不及预期，可能影响整合效果，并存在商誉减值风险。
　　（3）市场竞争及汇率波动风险：机器视觉及光通信行业竞争较为激烈，同时公司海外业务持续拓展，若下游需求波动、行业竞争加剧或汇率大幅波动，可能对公司