行情回顾
　　液化气市场受美伊军事冲突未见缓和、胡塞武装袭击沙特石油设施、霍尔木兹海峡封锁与巴拿马运河持续拥堵等因素影响，供应端偏紧格局主导，国产气商品量与进口量双双下降，化工需求增加带动下游入市积极性；国产气商品量49.48万吨，环比减少0.03万吨（-0.06%），进口到港量36.37万吨，环比减少41.67万吨（-53.44%）；生产企业库容率18.09%，下降0.71个百分点，港口库容率34.02%，下降3.21个百分点，港口库存229.19万吨，下降21.7万吨（-8.63%），产销率102%，下降1个百分点；烯烃深加工开工率47.26%，上升0.07个百分点，烷基化产能利用率40.91%，上升0.43个百分点，MTBE产能利用率62.62%，上升2.08个百分点，PDH产能利用率79.58%，上升5.48个百分点。
　　逻辑与观点
　　短期LPG市场仍处于多空博弈下的高位宽幅震荡格局，边际变化在于地缘由僵局转向谈判信号与冲突升级并存：美伊就谅解备忘录达成初步共识但尚待最终批准，霍尔木兹海峡仍处封锁，中东LPG发运持续中断，美国对亚洲增量又受巴拿马运河拥堵和高昂运费制约，全球供应偏紧格局未逆转；国内炼厂开工回升、外放增加，但港口到船下降、库存去化，现货供应边际收紧；化工端PDH开工率回升至偏高水平，刚需仍存，但丙烷高价持续压缩利润，存在负反馈隐忧，燃烧需求仍处季节性淡季。价格端成本上移、现货期货偏强，盘面月差估值已至历史极高位，近端现货见顶风险上升。综合看，短期市场缺乏打破僵局的单边力量，大概率延续高位宽幅震荡，若地缘出现实质性缓和，价格可能回吐风险溢价，但在中东供应偏紧和化工刚需支撑下下行空间有限。
　　风险提示
　　地缘冲突有新增突发情况；