中石化炼化工程：高股息标的+业绩有望好转。2026年预计股息率6%以上。公司21-24年分红比例均接近65%，25年公司业绩下滑，分红比例提升至88%，维持24年每股股利绝对值不下降，可见底线分红信号。我们预计2026年公司将保持65%往年平均分红比例（则截至2026/9/11，计算股息率6.8%）；或保持24年每股股利绝对值（则截至2026/9/11，计算股息率7.5%）。业绩有望好转，26年wind一致预期归母净利润有望回升至22亿元（同比+22%），27年恢复正常增长趋势。公司25年、26H1利润下降均受两个沙特项目效益下降影响（受此影响，25年施工业务经营亏损9.5亿元，26H1施工业务经营亏损0.57亿元），截至26H1两个项目现场均已完工，预计后续对业绩的负面影响基本消除。中长期来看，我们预计公司每年维持1000亿左右新签订单体量持续性较强，叠加截至26H1公司2201亿元在手订单，业绩持续增长具备基础。8月16日公司发布回购计划，未来6个月内回购H股1-1.5亿港元。公司报表质量优，我们认为公司中长期业绩有望持续增长，目前股息率具备较强吸引力。
　　截至2026/9/11，专项债：本年累计新增地方政府专项债发行30321.41亿元，同比-10.66%，累计发行进度为68.91%，慢于2025年同期发行进度77.14%；水泥：本周全国水泥吨均价314元，周环比/年同比+0.9%/-8.4%；水泥煤炭价差吨均值231元，周环比/年同比-0.1%/-17.0%；出货率45.7%，周环比/年同比+2.5/-0.9pct；库容比71.6%，周环比持平，年同比+6.6pct。截至2026/9/10，浮法玻璃：本周全国5mm白玻单箱均价60.1元，周环比/年同比+1%/-5%；厂库6577万重量箱，周环比/年同比-237/+1077万重量箱；玻纤：本周2400tex缠绕直接纱均价3660元/吨，周环比持平，年同比+5.2%；G75电子纱均价2.31万元/吨，周环比/年同比+1.3%/+157.7%；7628电子布均价11.7元/米，周环比/年同比+2.7%/+180.7%。
　　行情回顾总结：截至2026/9/11，本周建筑、建材、上证指数分别-0.63%、+3.05%、-1.07%；2026年初至今，建筑、建材指数分别累计-8.60%、+11.19%，在30个行业中分别位居15/30、4/30，同期上证指数累计-2.03%。
　　投资建议：1、能源基建蓝筹标的，推荐中国化学、中国电建，中国能建、关注中国能源建设（H）；2、兼具高股息的出海龙头，推荐中材国际、江河集团、中石化炼化工程、关注中钢国际等；3、看好基本已摆脱困境、且有望受益于市场份额提升的地产链标的，东方雨虹、鸿路钢构等龙头公司；4、水泥反内卷，推荐海螺水泥、天山股份、华新建材、上峰材料等。
　　风险提示：化债等政策不及预期，基建项目落地不及预期，水泥区域协同不佳，原材料价格超预期，行业竞争加剧风险。