当前市场观察
　　上周我们提到“美国通胀数据公布后，需要重点关注市场是否会提前开始交易靴子落地，进而出现短期修复上行走势，但在此之前仍需以相对谨慎态度应对”，本周市场走势几乎与我们判断的完全一致。下周短期择时层面，我们延续此前判断，即随着通胀数据落地，海外不确定性开始走向收敛，市场最悲观的阶段可能已经过去。具体来看，9月11日公布的美国8月CPI同比3.4%、环比0.4%符合市场预期，核心CPI环比0.3%略超预期，接近沃什加息的反应函数，故市场对9月美联储加息几乎达成共识。不过，数据落地后各类资产表现呈现典型的“利空出尽”走势，美股三大指数涨超1%、标普500终结四连跌，现货黄金先跌破4300美元后快速拉升至4400美元附近，全球风险偏好呈现“V型”修复。这一情况与我们上周做的历史统计基本一致“过去30年加息周期的首次加息后的10个交易日内美股表现往往都不差，且平均来看实际上美股在加息前3个交易日通常就开始回升（通常对应宏观数据落地的时间节点）”。此外，即便9月加息，我们认为其也并不意味着美联储完全进入加息周期，若市场偏向认为仅为预防性加息，则“靴子落地”交易反而有可能提供更多的反弹弹性。故而我们认为市场有可能正在进入“宏观风险落地后的修阶段复”，择时观点较上周边际转乐观，定量仓位信号相应提升至50%-60%的中性水平。
　　2.市场最新观点
　　从A股整体的估值水平来看，中长期配置性价比有所提升。万得全A的PE和PB估值中位数的滚动5年分位数分别为75.02%和57.73%，成立以来分位数分别为46.49%和34.63%；中证800的PE和PB估值中位数的滚动5年分位数分别为39.87%和61.37%，成立以来分位数分别为19.27%和42.18%。
　　短期择时：本周全A和创业板综择时信号开始从中性偏弱转向中性（得分于从1.5~2.0震荡转向2.0左右震荡，总分4.0），整体仓位建议从40%-50%提升至50%-60%左右。细分维度上来看，中期基本面偏弱、情绪面仍偏强、估值面偏中性的情况短期内难以改变，价量趋势得分逐渐企稳，看好程度较前期有所提升。择时结果上，今年以来，万得全A择时收益率为1.87%，超额收益为3.28%；创业板综择时收益率为13.17%，超额收益为12.83%。
　　风格轮动：成长价值建议超配价值，大小盘风格均建议超配大盘。轮动结果上，今年以来，成长价值轮动策略收益率为17.37%，超额收益为7.95%；大小盘轮动策略收益率为3.45%，超额收益为4.37%。需要注意的是，当前以中证1000为代表的小盘指数已经与微盘股走势有明显差异，故大小盘模型并不适用于微盘风格，仅代表沪深300与中证1000的轮动观点。
　　风险提示：择时和风格轮动模型结论基于合理假设前提下结合历史数据统计规律推导而出，市场环境变化下可能导致出现模型失效风险。