统计区间：2026年9月4日至2026年9月10日
　　重要事件点评
　　贸易数据：8月出口金额同比增速回升，一方面，海外制造业PMI保持景气，AI产业链产品出口增速提高；另一方面，美国库存周期叠加基数影响，劳动密集品出口增速延续改善。预计上述因素将继续支撑9月出口。
　　通胀数据：8月CPI、PPI同环比均有上行，输入性因素的贡献增加，原油、有色金属及存储价格上行带动明显，此外，猪价也开始走出底部。展望来看，中东局势仍不确定，预计9月CPI和PPI同环比涨幅仍将扩大。
　　资金价格：7天逆回购小规模投放
　　统计期内，央行公开市场合计净回笼资金255亿元，其中3个月期买断式逆回购平量续作，7天期逆回购以0投放或地量投放为主。资金价格前低后高，DR001在9月10日回升至1.41%，可能受到新发50Y国债缴款的带动，以及税期临近阶段预防性减少资金融出的影响。
　　一级市场：注资特别国债尚未发行
　　统计期内，一级市场共发行利率债77只，实际发行总额为5424亿元，其中，国债和政金债发行规模增加，地方债发行规模减少。9月6日，8家中央金融企业发布3600亿元增资计划，用于补充核心一级资本，其中3000亿元来资注资特别国债，目前尚未正式发行。
　　二级市场：低波行情
　　统计期内，各期限国债收益率多数上行，但整体仍属低波状态，增量信息有限。金融机构注资、出口数据等未形成明显影响；通胀方面略有影响，主要来自中东地缘局势升温，布伦特原油已升至100美元/桶以上；此外，货币政策宽松预期及税收政策调整等消息面因素带来小幅波动。
　　市场展望
　　基本面上，9月将公布的8月经济数据，或暂难看到内需实质性改善，基本面对债市以利好为主，风险因素则是中东局势不确定性下的通胀压力。
　　政策面上，过去5年，利率在9月有季节性上行规律，10Y国债收益率的上行幅度在8-14bp，其背后多与经济刺激政策密集落地有关。2026年9月在刺激政策方面需关注的扰动点包括：其一，政府债供给放量是大概率事件，可能阶段性挤占资金，但当前维稳资金面的货币政策工具较以往更加灵活精准。其二，新型政策性金融工具已密集投放，能否带动全域性大规模投资尚需观察。其三，宽信用类政策出台概率较小，央行已多次强调弱化信贷总量数据，弱信贷数据并非增量政策的触发因素。因此，往年刺激政策落地引发的债市季节性调整规律，未必会在今年重现。
　　资金面上，9月10日央行在新闻发布会上表示，在资金领域，要“完善存款准备金制度，更加灵活精准开展公开市场操作”，以及“引导短端货币市场利率围绕政策利率更加平稳运行”，长期上，资金面将更加平稳，但9月政府债供给压力较大，资金价格或较8月有小幅抬升。若其他财政政策同步加速发力，例如政策性金融工具资金以集中发债募集，或使用时撬动较多信贷，资金面则面临阶段性收紧压力。
　　总结来看，9月是多重因素的集中博弈期。若财政政策较为克制且资金平稳，利率或以震荡为主，更长时间的震荡消化有利于为四季度利率下行打开空间，期限利差机会并不明显；若财政加速发力并带动资金面收紧，利率曲线或整体上移，届时将是布局四季度的良好窗口。
　　风险提示：经济环境变化超预期；政策变化超预期；海外流动性超预期收紧。