事件：2026年8月27日公司发布2026年半年度报告，2026年上半年公司实现营业收入14.71亿元，同比增长32.09%；利润总额达0.71亿元，同比增长10.23%；实现归母净利润0.72亿元，同比增长10.01%。
　　营业收入稳健增长，宇航电源业务盈利有所提升。2026Q2公司实现营业收入10.03亿元，同比/环比增长16.15%/114.49%；实现归母净利润0.57亿元，同比下降41.68%、环比增长281.87%。2026上半年，公司实现营业收入14.71亿元，同比增长32.09%；归母净利润0.72亿元，同比增长10.01%；扣非归母净利润0.67亿元，同比增长78.10%。报告期内，营业收入方面，1）宇航电源业务：收入7.58亿元，同比增长4.17%，占公司总收入51.57%，继续发挥核心主业“压舱石”作用，为公司第一大收入来源，主业增长动能充足；毛利率增长至30.71%（同比+5.40pct），盈利有所提升；主要系一方面传统业务巩固核心地位，公司持续保持国家重大航天工程电源系统核心供应商地位，核心配套份额稳定，另一方面商业航天打开增量空间，公司完成多批次大型星座组网星电源批量交付，规模效应逐步显现；2）特种电源业务：收入3.26亿元，同比增长541.91%，主要受上年同期低基数及重点装备配套产品交付恢复带动；毛利率增长至9.71%（同比+7.74pct），盈利能力修复；3）新能源应用及服务业务：收入2.39亿元，同比增长17.53%；毛利率下降至5.58%（同比-4.10pct），收入保持增长，但储能等市场竞争及项目结构仍对盈利能力形成压力。盈利能力方面，公司上半年销售毛利率为23.04%（同比-1.71pct）；销售净利率为4.80%（同比-0.54pct）；但主营业务毛利率约为20.99%，同比小幅增加0.13pct，表明公司综合毛利率回落更多受其他业务毛利率下降影响，核心主业整体盈利能力依旧强劲。
　　子公司业绩修复，募投项目助力商业航天业务拓展。报告期内，子公司方面，1）蓝天太阳实现收入3.05亿元，同比增长15.9%；净利润0.16亿元，同比下降14.5%；2）研究院公司实现收入3.54亿元，同比增长23.3%；净利润0.47亿元，同比下降13.9%；3）空间电源实现收入1.27亿元，同比增长181.0%；净利润0.27亿元，同比增长683.2%，成为子公司利润增长的重要来源；4）蓝天特电实现收入0.60亿元，同比增长347.4%；净亏损0.08亿元，同比减亏0.31亿元、亏损幅度收窄79.2%，特种电源业务已呈现较强修复趋势。费用方面，公司上半年期间费用率为12.04%（同比-3.75pct），其中销售、管理及研发费用率分别同比减少0.75pct/1.36pct/1.94pct，反映公司规模效应与精益管理成果逐步体现，有效控制费用支出。现金流方面，公司经营活动净现金流为-5.57亿元，同比改善0.75亿元，但期末应收账款达到27.30亿元、较年初增长16.87%，需关注回款节奏。产能方面，宇航电源系统产业化（一期）项目拟投入募集资金15亿元，截至报告期末累计投入0.91亿元，投入进度6.07%，预计于2027年9月达到预定可使用状态。上半年公司已稳步落实大型星座组网工程批产订单，并在低成本砷化镓太阳电池、柔性高压太阳电池阵及空间高压电源等领域取得突破，400V母线新体制电源系统实现国际首次在轨验证。我们认为，受益于宇航电源盈利能力提升、特种电源业务修复以及公司业务结构优化，未来随着低轨卫星星座进入规模化组网阶段及募投产能逐步落地，公司有望迎来营业收入放量、产品结构升级与盈利能力走强三重共振。
　　受益于商业航天产业高速发展，宇航电源业务发展空间广阔。航天产业作为“十五五”规划重点战略性新兴产业，当前处于高速发展阶段。伴随星网工程、千帆星座等低轨星座组网建设提速，叠加太空算力等新场景落地，商业航天产业市场规模持续扩大，技术迭代加速，头部效应进一步强化。宇航电源技术正朝着高压大功率、模块化、智能化、轻质高效方向加速迭代，对企业技术研发、工程化及规模化交付能力提出更高准入门槛。行业发展驱动因素方面，1）政策层面，航天强国战略深化，国家航天局明确2025-2027年推进商业航天高质量发展，政府工作报告将航空航天打造成新兴支柱产业，确立了宇航电源产业长期发展价值；2）供给层面，海南商业航天发射场投运、长征十号乙实现一子级回收，朱雀三号陆地回收成功，且两型号火箭均计划近期实现复用，运力瓶颈逐步松动；3）需求层面，航天器发射数量与在轨规模持续攀升，新一代卫星平台与在轨算力载荷推高单机功率需求，推动电源系统技术升级，为行业带来持续增长的市场空间。公司宇航电源核心优势稳固，有望充分受益我国航天事业发展。业务梯队布局方面，1）传统基本盘稳固：持续保持国家重大航天工程电源系统核心供应商地位，核心配套份额稳定；2）商业航天增量拓展：依托标准化、模块化产品矩阵建立批产能力，完成多批次大型星座组网星及增补星电源系统批量订单交付，规模效应逐步显现。3）新兴赛道前瞻布局：推进钠离子电池在新型工业储能场景示范推广，开展人工智能、低空经济、深海科技、具身智能等新域新质方向合作论证与样机联调。精益运营战略方面，推行柔性制造产线，打造高