事件：8月30日，公司发布2026年半年度报告。
　　2026年上半年归母净利润同比增长约42.74%，2026Q2同比增长约38.28%2026年上半年公司营业收入308.42亿元，同比增长11.54%；归母净利润13.12亿元，同比增长42.74%；扣非归母净利润12.67亿元，同比增长46.45%。2026年上半年公司业绩显著增长主要系1）船舶行业继续保持增长势头，公司柴油机板块产销两旺，销售规模持续扩大，合同结算收入大幅增加，主要产品船用低速发动机毛利率显著提升；2）在手订单储备充足，多板块接单向好，业绩确定性强；3）公司不断迭代绿色技术，深化内部精细化管理，增厚盈利空间。
　　新接订单来看，2026年上半年公司新签合同417.88亿元，同比增长23.2%。手持订单来看，截至2026年6月底，公司手持合同679.64亿元,较上年同期增长8.23%。
　　按业务拆分来看，①柴油动力营收169.54亿元，同比增长21.37%，营收占比54.97%；②化学动力营收32.23亿元，同比减少19.37%，营收占比10.45%；③海工平台及港机设备营收28.29亿元，同比减少19.97%，营收占比9.17%；④贵金属加工营收40.04亿元，同比增长70.97%，营收占比12.98%；⑤传动设备营收14.29亿元，同比减少7.06%，营收占比4.63%；⑥民用核动力营收5.29亿元，同比减少5.83%，营收占比1.72%；⑦燃气蒸汽动力营收5.41亿元，同比增长9.07%，营收占比1.76%；⑧综合电力营收3.29亿元，同比增长27.30%，营收占比1.07%；⑨热气机动力营收1.13亿元，同比减少37.28%，营收占比0.37%。
　　2026年二季度公司实现营业收入179.82亿元，同比增长17.23%；归母净利润7.24亿元，同比增长38.28%；扣非归母净利润7.06亿元，同比增长43.87%。
　　盈利能力持续提升，2026年上半年毛利率同比增长2.04pct，2026Q2同比增长1.52pct
　　盈利能力：2026年上半年销售毛利率、净利率分别约18.53%、8.57%，同比增长2.04、2.22pct。其中，柴油动力毛利率26.23%，同比增长3.85pct；化学动力毛利率11.47%，同比下降0.07pct；海工平台及港机设备毛利率12.96%，同比增长1.99pct；贵金属加工毛利率2.72%，同比下降1.03pct；传动设备毛利率7.74%，同比增长0.45pct；核动力（设备）毛利率8.04%，同比下降11.58pct；燃气蒸汽动力毛利率6.9%，同比下降4.12pct；综合电力毛利率14.38%，同比下降1.82pct；热气机动力毛利率32.19%，同比增长10.88pct。2026Q2销售毛利率18.26%，同比提升1.52pct，环比下降0.65pct；销售净利率8.19%，同比提升1.76pct，环比下降0.92pct。
　　费用端：2026年上半年期间费用率8.26%，同比下降0.92pct。其中，销售、管理、研发、财务费用率分别约0.53%、4.04%、4.45%、-0.75%，分别同比-0.16、-0.11、-0.54、-0.11pct。2026Q2期间费用率7.98%，同比下降1.33pct。
　　船舶周期景气上行，船用发动机供不应求；船舶后市场&AIDC有望打开公司空间
　　1、周期景气上行，多船型下单需求上行，船厂盈利能力改善。1）需求：①量：2026年1-8月，根据克拉克森统计，全球船舶行业新接订单同比增长102%。其中，箱船同比下降3%，油轮同比增长363%；散货船增长68%；LNG船同比增长241%；其他船型同比增长84%；②价：截至2026年8月底，克拉克森新船造价指数报收186.34点，环比上月增长0.46%，同比增长0.04%；2021年以来增长46.6%，位于历史峰值97.3%。其中，箱船、油轮、散货船、液化气船新船价格指数分别同比+0.72%、+5.31%、+5.07%、+1.15%，位于历史峰值91.36%、87.63%、73.98%、97.73%。船位紧张与通胀压力有望推动船价上涨；2）下游运力：油轮至2026年运力仍紧缺，后续油轮、干散存在较大下单可能；3）供给：船厂运载已近饱和，但活跃船厂数量及交付量显著下降，供需紧张或推动船价持续走高。
　　周期趋势：因船舶大型化、双燃料升级、劳动力成本提升以及通货膨胀等因素，船价仍有上涨空间。
　　2、船用发动机是船舶“心脏”，行业竞争格局佳。随着船舶行业周期上行，船用发动机供需关系紧张，价格持续上涨。公司作为船用发动机龙头企业，有望优先受益于船舶周期上行。
　　3、柴油机后市场业务空间广阔，公司蓄势待发。公司依托存量主机保有量优势，打造CSGS全球服务品牌与数字化服务平台，海外服务网点持续布局，服务业务收入已实现快速增长，后市场业务蓄势待发，有望优化盈利结构。2026年上半年服务业务收入超10亿元。
　　4、AIDC发展带动燃机发电的需求，公司作为国内为数不多的燃气轮机生产企业有望受益。公司作为国内少数具备350MW中小型燃机自研、批量交付能力的企业，在油气、分布式能源完成大量工程验证，技术具备向AIDC供电场景迁移的基础，若相关场景需求落地，燃机业务有望贡献新的业绩弹性。
　　盈利预测与估值：看好公司在船舶行业的大发展
　　预计2026-2028年营业收入约652、743、858亿元，同比增长13%、14%、15%，CAGR=14%；归母净利润约29.0、41.3、55.3亿元，同比增长123%、42%、34%，CAGR=62%。对应PE约27、19、14X，PB约1.8、1.7、1.