中国船舶集团旗下动力业务核心上市平台。中国动力是中国船舶集团旗下动力业务核心上市平台，经过多轮资产重组整合，已形成覆盖柴油动力、燃气动力、蒸汽动力、综合电力、化学动力、热气机动力、核动力（设备）七大主流动力系统的全谱系业务布局，是集高端动力装备研发、制造、系统集成与全生命周期服务于一体的综合解决方案供应商。公司依托中船集团资源优势，完成了船用柴油机等核心资产整合，柴油动力已成为收入与利润核心支柱，2025年该板块收入占比约50%、毛利占比超77%，同时公司期间费用率持续优化、研发投入大幅提升，经营质量与技术壁垒同步增强，2022至2025年归母净利润实现57.54%的年均复合增长，成长态势稳健。
　　老船更换与清洁燃料趋势共振，推动公司船用动力业务量价齐升。全球新造船周期持续上行，叠加IMO减排政策加速落地，LNG、甲醇等双燃料主机渗透率快速提升，双燃料发动机相较传统柴油机价值量更高、技术壁垒更强，推动公司船用动力业务量价齐升。公司低速机产能与订单持续增长，2025年低速机接单量占全球38.5%、占国内71.8%，低碳零碳主机接单占比约35%。子公司中船柴油机2025年营收与净利润均实现高速增长，合同负债大幅攀升，在手订单饱满为后续业绩兑现提供强支撑，中船柴油机少数股权的收购有望显著增厚公司利润。
　　从重制造向重设计与服务跨越。全球低速机龙头WinGD若未来注入，将助力公司从制造端向高毛利的设计、授权环节延伸，叠加2027年WinGD维保协议到期，低速机后市场有望成为中长期新增长曲线。
　　燃气轮机与柴油发电机组业务，共同打造公司第二增长曲线。公司子公司广瀚动力在5-50MW中小型燃气轮机领域国内领先，25MW级CGT25系列燃机已实现批量交付并进入海外市场，2025年燃机新签订单同比增长超40%；同时，数据中心备用电源刚需带动大功率柴油发电机组需求扩张，公司旗下河柴重工、陕柴重工在中高速柴油机及应急发电领域积淀深厚，产品广泛应用于核电、数据中心等场景。燃气轮机与柴油发电机组业务有望共同打造公司第二增长曲线。
　　盈利预测与投资建议：我们维持盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为28.26/47.63/57.72亿元，EPS分别为1.25/2.10/2.54元，对应5月25日收盘价PE为29.2/17.3/14.3倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格和汇率波动；下游需求节奏不及预期；扩产进度不及预期。