海外宏观:本周美国通胀数据将是对美联储利率决策的关键影响变量。假如8月通胀数据延续回落趋势，则不加息仍是我们对美联储政策的基准预期;假如通胀数据反弹，结合8月底全球央行年会上沃什的表态，我们预计短期加息概率将进一步上升。一是，美伊重回直接军事对抗，原油短期延续供应偏紧格局，布油价格本周大涨8.6%，或将维持高位震荡，并带动美国通胀粘性。二是，美债需求面临外部压力。市场对9月日本央行、欧洲央行加息概率预期高达99%、75%，而且美债利率新叙事中，科技公司发债对需求的挤占仍未结束。三是，8月美国非农就业数据偏强，虽影响程度小于通胀数据，但也让市场短期相对谨慎。
　　国内宏观:国内经济总体表现温和，近期房地产政策、财政贴息政策、8000亿元政策性金融工具纷纷落地。8月中国制造业PMI为49.8%，比上月上升0.6个百分点，在7月高温、台风等恶劣天气影响有所消退后，供需同步扩张。7、8月制造业PMI低于荣枯线，将提高下半年稳增长诉求，近期房地产相关政策和财政贴息政策值得关注。此外，8000亿元新型政策性金融工具已于9月落地，相较去年，今年有启动时间提前，额度增加的特征，有可能在未来两个月投放完成，促进形成实物工作量，并有效拉动今年四季度至明年初国内投资增长，稳定经济运行。
　　资产观点∶周度维度来看，9月11日美国即将公布CPI数据，将成为影响美联储9月决策的关键因素。美伊军事冲突持续，互相袭击油轮，霍尔木兹海峡僵局未解。近期油价高位震荡，海外利率进入验证窗口期，短期配置建议偏谨慎。(以上数据均来万得、彭博)
　　风险提示:1）地缘风险反复;2〉国内增量政策和经济修复不及预期;3）全球货币政策超预期收紧。