事件：公司发布2026年中报，2026H1实现营业收入22.32亿元，同比增长28.54%；归母净利润0.78亿元，同比下降45.34%；扣非归母净利润0.42亿元，同比下降64.17%；经营活动现金流净额1.31亿元，同比增长239.96%。剔除汇兑损益和股份支付后，H1归母净利润1.70亿元，同比增长4.65%。
　　单季度看，2026Q2实现营业收入11.91亿元，同比增长47.41%；归母净利润1.42亿元，同比增长62.14%；扣非归母净利润0.25亿元，同比下降53.82%。
　　收入保持较快增长，整合营销业务驱动规模扩张，利润端阶段性承压。2026H1公司互联网营销业务实现收入21.82亿元，同比增长26.24%；其中整合营销服务收入11.97亿元，同比增长48.86%，成为主要增长驱动力；广告平台业务收入9.84亿元，同比增长6.54%。Q2收入同比增长47.41%，较Q1进一步提速。利润端，受业务结构变化及流量采买增加影响，公司整体毛利率由上年同期17.74%下降至13.87%，其中广告平台业务毛利率同比下降5.85pct；叠加汇兑损失及股份支付增加，对报表利润造成影响；剔除汇兑损益和股份支付后，H1归母净利润同比增长4.65%，主营经营保持相对稳健。
　　AI由能力建设进入规模化应用阶段，提效效果已逐步量化。公司持续推进AIDrive 2.0及Agentic AI在营销全链路落地，目前已沉淀1,500+可复用Skills及130+MCP工具，AI覆盖核心执行类工作约50%，单运营人效提升40%以上，Q2日均Token消耗量环比增长超3倍；AI生成素材占内部创意产出50%以上，AdsGo.ai累计成功发布广告1,276条。广告平台端，新一代智能DSP核心客户日均消耗突破10万美元，电商场景算法转化率提升超20%，高意向用户触达效率提升350%+。AI已由单点辅助工具逐步深入内容生成、广告投放、运营及效果优化等核心业务流程，相关研发及人才投入短期增加费用，但有望持续推动运营效率和服务能力提升。
　　全球媒体及客户生态持续完善，AI商业化有望打开新的成长空间。公司继续作为Google、Meta、TikTok、Microsoft Advertising等全球头部媒体合作伙伴或一级代理商，并与AppLovin、Amazon Ads及The Trade Desk等DSP平台保持合作，客户覆盖阿里巴巴、腾讯、字节跳动、SHEIN、米哈游、携程等头部企业。2026年7月，旗下Cyberklick进一步获得TikTok One达人代理商资质，在广告投放、电商、达人运营及AI营销等方向进一步打通TikTok官方合作链路。随着AI能力从内部提效逐步走向产品化和商业化，公司有望由传统数字营销服务进一步向“媒体资源+数据算法+AIAgent+内容生产”的智能营销平台升级，AI营销平台价值具备进一步重估空间。
　　维持“增持”投资评级。考虑到程序化广告平台仍在投入期，我们预计2026-2028年归母净利润分别为1.9/3.2/3.4亿元。考虑到短期投入到费用高企但程序化广告后期具备规模效益，维持“增持”投资评级。
　　风险提示：行业政策变化的风险；新业务具有不确定性的风险；运营成本上升的风险等。