板块行情回顾
　　医美（选取13家上市公司）：8月个股涨幅靠前的为医思健康（+18.3%）、美丽田园医疗健康（+4.7%）、朗姿股份（+2.0%）；化妆品（选取20家上市公司）：8月个股涨幅靠前为林清轩（+16.3%）、若羽臣（+15.3%）、水羊股份（+12.9%）。
　　医美：2026H1收入小幅增长，利润端仍承压，机构端表现相对更优
　　A股上市公司2026年中报已全部披露完毕，我们选取3家代表性上市公司作为样本，对医美行业企业经营业绩做梳理分析。样本公司2026H1整体实现营收52.0亿元（同比+5.1%，下同）、扣非归母净利润9.8亿元（-21.0%）；2026Q2整体实现营收25.8亿元（+2.4%）、扣非归母净利润4.8亿元（-20.5%）。整体来看，2026H1医美板块收入保持增长，但利润端仍有所承压，个股分化延续。从样本公司来看，爱美客、锦波生物等上游产品厂商业绩阶段承压，朗姿股份医美业务保持较快增长、盈利能力改善，下游头部连锁机构表现相对更优。
　　化妆品：2026H1收入稳健增长，Q2增速有所放缓、结构性分化延续
　　同上，我们选取10家代表性上市公司作为样本，对化妆品行业企业经营业绩做梳理分析。样本公司2026H1整体实现营收约232.9亿元（同比+7.1%，下同）、扣非归母净利润约21.9亿元（+5.5%）；2026Q2实现营收128.7亿元（+5.5%）、扣非归母净利润11.1亿元（-0.1%）。可以看到，2026H1化妆品板块收入保持稳健增长，但二季度较一季度增速有所放缓，利润端基本持平，品牌间分化进一步加剧。分结构来看，若羽臣、润本股份等受益核心品牌/品类放量，业绩保持较快增长；上海家化经营改善持续兑现；而部分处于品牌调整或加大投入阶段的公司业绩仍有所承压。分市场来看，港股标的同样呈现明显分化，毛戈平、林清轩依托高端化及核心品类拓展延续较快增长，上美股份、巨子生物则受主品牌调整及市场竞争影响阶段承压。整体来看，具备强品牌势能、大单品迭代能力及高景气细分品类布局的国货美妆公司表现相对更优。
　　投资建议：看好“高效+情绪消费”下的高景气赛道优质公司
　　（1）医美：看好布局差异化赛道的上游医美产品厂商及满足医美新场景需求的下游医美机构，重点推荐朗姿股份（医美业务回暖、盈利能力改善，女装线上增长亮眼）、美丽田园医疗健康（内生稳健、奈瑞儿及思妍丽整合提效持续兑现）、爱美客等，受益标的锦波生物、四环医药等；（2）化妆品：看好具备科研创新、布局情绪与高端赛道的国货品牌，重点推荐若羽臣（2026H1业绩超预期，绽家、斐萃延续高增，奥伦纳素打开护肤新空间）、珀莱雅（大单品迭代+花知晓6月并表增厚利润）、毛戈平（高端化与渠道拓展持续推进）、巨子生物、贝泰妮、润本股份、福瑞达、上美股份等，受益标的敷尔佳、林清轩等。
　　风险提示：消费复苏不及预期；竞争加剧；政策风险。