模型：模型竞争持续收敛，市场更加重视帕累托最优
　　OpenAI：9月3日，OpenAI发布新一代旗舰GPT-6 Astra，将其定义为一次“代际跃迁”，更值得关注的信号是，Astra成为OpenAI首个触及内部“关键”级网络安全能力门槛的模型。定价层面，Astra API定为10/50美元/Mtks，约为GPT-5.6Sol现价的2.5倍、与Anthropic Fable 5.1持平，是OpenAI主流旗舰的首次价格带上移，但单价上行伴随单任务成本下行。
　　智谱：8月14日，智谱发布新一代基座模型GLM-5.3，总参数规模7430亿。GLM-5.3基座与GLM-5.2完全一致，靠“极致的后训练Scaling”，抬升智能上界，为参数竞赛之外提供了第二条路径。8月26日，智谱揭晓此前以匿名模型OxAlpha身份登顶OpenRouter调用量榜约一周的模型真身为GLM-5.3-Flash，并当场MIT开源，该模型总参数320B（激活18B），是首个采用稀疏注意力+线性注意力混合架构的开源前沿模型。
　　AI长剧落地与MiniMax业绩共振，内容工业化与商业化加速
　　AI长剧：芒果超媒首部上星AI长剧《后西游记》正式登陆湖南卫视黄金档，截至9月6日，芒果TV端播放量已达约1.9亿次，资本市场亦给予积极反馈。全片由AI生成、无真人演员参与，单分钟成本仅2–3万元，不到传统动画剧集的十分之一，标志着多模态视频生成正从短片、广告等局部应用向长内容正片生产延伸。MiniMax：2026H1收入同比增长283.1%，To B收入同比增长703.1%，占比提升至63.4%，H3模型上线三周下载量超2400万次，显示模型推理需求及多模态生态快速放量。随着AI视频生成能力持续提升，多模态有望加速渗透影视、广告、短剧等高频内容场景，推动内容生产效率提升与成本曲线重构，商业化空间进一步打开。
　　投资建议：
　　AI：云服务需求与推理算力需求持续增长，云计算高景气延续，国产大模型流量提升带动商业化变现能力提升；AI智能体产业进入快速增长期，受益标的谷歌、亚马逊、智谱、minimax、Nebius、Coreweave、迅策、德适-B、金山云。
　　互联网：关注AI商业化及应用场景拓展，随多模型能力持续提升、Agent技术与应用生态快速成熟，token消耗量有望延续高速增长，推理需求有望带动云计算行业摆脱低价内卷，供给端DRAM价格与产能紧约束，CPU、服务器等成本同步上行，共同推动云计算进入以AI算力溢价为核心的新阶段；国产AI芯片增长迅速；全球化出海有望由粗放扩张转向精细化盈利，推荐阿里巴巴-W、拼多多，百度集团-SW，受益标的腾讯控股。
　　风险提示：软件及产品推出不及预期，产能及供应链风险，监管政策变动，宏观经济增长放缓，地缘政治风险。