核心观点
　　公司是国内工业自动化仪表及装置龙头，产品体系完善，核心客户基础稳固。2026Q2收入增长提速，2026H1新签合同恢复增长，装备配套、中央企业客户和海外市场实现多点突破；核心仪表毛利率提升、扣非归母净利润保持增长，主业经营质量稳步改善。股东横河电机减持，工业母机基金参与受让，有利于公司优化股东结构，并打开特殊领域和产业协同空间，进一步赋能关键零部件国产化、产业链协同和产业整合。
　　事件
　　2026H1公司实现营收34.18亿元，同比+4.18%；归母净利润2.84亿元，同比-12.60%；扣非归母净利润2.90亿元，同比+8.10%。
　　2026年单二季度，公司实现营收19.64亿元，同比+7.13%；归母净利润1.71亿元，同比-18.82%；扣非归母净利润1.83亿元，同比+3.16%。
　　简评
　　2026Q2收入增长提速，核心仪表盈利质量稳步提升
　　2026Q2收入增长提速，复合材料业务高增。2026Q1、2026Q2公司营业收入分别同比增长0.44%、7.13%，二季度增长动能明显增强；2026Q2扣非归母净利润同比增长3.16%，主业利润保持增长。2026H1公司扣非归母净利润同比增长8.10%，扣非净利率同比提升0.31pct至8.48%，经营质量持续改善。分业务看，2026H1工业自动化仪表及装置实现营业收入27.14亿元，同比下降5.69%，收入占比79.40%；电子信息材料及器件实现营业收入6.73亿元，同比增长77.82%，收入占比19.68%，复合材料业务快速增长，为公司收入扩张贡献重要增量。随着新签合同恢复增长，核心仪表收入有望在后续交付中逐步回升。
　　毛利率同比略有下降，归母净利润波动主要受到股票资产公允价值变动影响。2026H1公司综合毛利率为33.21%，同比下降0.66pct。其中，工业自动化仪表及装置毛利率同比提升1.57pct至36.17%，体现公司在产品结构、订单质量及成本管控方面的持续优化；电子信息材料及器件毛利率为20.35%，业务规模快速扩张进一步丰富公司增长来源。2026H1期间费用率同比下降0.97pct至23.08%，费用管控与股份支付费用冲回共同推动运营效率提升。2026H1公司公允价值变动收益为-1,593.85万元，上年同期为3,618.97万元，同比减少5,212.82万元，超过同期归母净利润同比减少额4,088.68万元；扣非归母净利润同比增长8.10%，更能体现公司主业经营表现。同期，公司投资收益为4,344.35万元，同比增长4.75%；其中联营及合营企业投资收益为3,829.26万元，同比增长15.81%，对整体利润形成积极贡献。
　　新签合同恢复增长，装备配套、央企客户及海外市场多点突破
　　2026H1公司新签合同同比增长9%，较2025H1同比下降9%实现明显改善。分行业看，化工行业订单占比28.4%，同比基本持平；装备制造行业订单占比27.2%，同比提升7pct；冶金行业订单占比约12%，同比基本持平。装备配套业务同比增长20%以上，占比已超过20%，公司业务结构正由项目型业务向连续性更强的装备配套业务延伸，有助于提升订单稳定性与客户黏性。
　　重点客户拓展成效显著，海外市场保持较快增长。客户端来看，2026H1公司重点跟进的13家中央企业客户订单同比增长24%，“三桶油”相关订单同比增长接近20%；公司中标中国石油、中国宝武、国家管网、中国化学等客户集采框架7个标段，头部客户覆盖范围和框架合作深度进一步提升。煤化工、电力等领域需求回暖与中央企业客户拓展形成共振，为国内业务增长提供支撑。订单端来看，2026H1公司海外新签订单同比增长26%，其中跟随国内EPC企业出海的订单同比增长接近18%，占海外订单的68%；自主直接出口订单同比增长47.6%，占比提升至32%。公司已完成ADNOC多数主力产品入围，并持续推进沙特、卡塔尔以及欧洲、韩国工程公司准入。随着海外准入体系逐步完善，公司国际化业务有望由项目跟随向自主市场开发加速拓展。此外，在传统优势行业之外，公司围绕“气、核、算、环、航”五大新领域持续培育增长动能，覆盖氢能、特种气体及空分，核电及核聚变，数据中心，环保水务及垃圾发电，以及商业航天、船舶和海洋工程等方向。新领域拓展有望打开高端仪器仪表应用空间，进一步提升公司中长期成长弹性。
　　股东横河电机减持，工业母机基金参与受让
　　股东横河电机减持，工业母机基金参与受让。横河电机拟退出所持公司5.32%股份，其中5.01%由苏州禾仪协议受让，剩余0.31%通过大宗交易减持；苏州禾仪由元禾控股、工业母机产业投资基金及苏州国资基金共同出资。横河电机减持主要源于日本监管政策要求，属于非经营性决策，不改变双方业务合作及横河川仪的合资关系。
　　本次调整有利于公司优化股东结构，并打开特殊领域和产业协同空间。横河电机退出后，公司有望减少中外合资企业身份对核电、军工等领域资质申请的限制；工业母机基金通过苏州禾仪参与受让，体现产业资本对公司战略价值的认可。公司有望依托国机集团、元禾控股及工业母机基金的资源，在关键零部件国产化、产业链协同和“上市公司+PE/VC”产业整合等方面获得进一步赋能。
　　投资建议：预计公司2026-2028年归母