事件：公司发布2026半年报
　　2026年上半年：营业收入16.1亿元，同比+27.3%。归母净利润1.28亿元，同比+2.5%。上半年毛利率22.1%，净利率8%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.3%/6.0%/3.9%/0.5%，分别较去年同期-0.44/-0.08/-0.3/+0.77pcts，财务费用上升主要受到汇率波动影响，产生汇兑损失1289.76万元。
　　2026Q2单季度：营业收入9.1亿元，同比+32%，环比+30%。归母净利润0.68亿元，同比+8%，环比+14%。
　　2026上半年，电力电子装置温控产品业务拉动收入快速增长，分业务来看：
　　1）液体恒温设备：2026上半年收入10.8亿元，同比+21%，毛利率19.9%。广泛用于数控装备、电力电子、储能、半导体制造设备、数据中心等。
　　2）电气箱恒温装置：2026上半年收入2.5亿元，同比+35%，毛利率29%，主要用于数控装备的电气箱、激光器柜体、电力电子装置的电气箱、储能电芯的温度控制。
　　3）纯水冷却单元：2026上半年收入0.9亿元，同比-14%，毛利率26%。用于新能源发电变流器、柔性输变电设备、电气传动设备等。在数据中心领域，作为板式液冷的分配装置(CDU)，用于液冷服务器GPU主要发热部件的温度控制。
　　AIDC液冷打开成长空间。1）公司已推出冷板式、浸没液冷全套解决方案，产品包括液冷分配装置(CDU)、冷液分配管(Manifold)、预制化管路、室外干冷器、集成冷站以及浸没液冷箱体(TANK)等全系列产品。2）目前已拓展科华数据、中兴通讯、泰硕电子等境内外优质客户。
　　拟定增扩产，突破产能瓶颈。2026-08-28公告，公司定增已获得同意注册批复，根据此前公告，公司拟定增募集不超过11.40亿元，其中1）南方总部暨工业领域冷却设备及组件项目6亿元，预计达产年收入12亿元；2）三河同飞制冷股份有限公司液冷温控项目3亿元，预计达产年收入6亿元；3）补充流动资金2.4亿元。
　　股权激励，彰显管理层信心。2026-07-10公告，第三期股权激励首次授予，授予价格为每股49.20元，1）首次授予激励对象共计342人，合计267.74万股，占拟授予总股本80.16%，占公司总股本1.56%。营业收入考核目标2026-2028年，触发值分别为32、34、36亿元，目标值分别为36、38、40亿元。2）预留授予66.26万股，占拟授予总股本19.84%，占公司总股本0.39%。
　　盈利预测与估值：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为3.2、8.3、12.8亿元，分别同比增长27%、159%、54%。对应PE分别为50、19、12倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧、AI发展不及预期、再融资或致股东利益稀释风险。