事件：公司发布2026年半年度报告。26H1公司实现营收16.08亿元，同比+27.27%；归母净利润1.28亿元，同比+2.45%；扣非归母净利润1.25亿元，同比+2.74%；毛利率22.13%，同比-1.52pct；净利率7.96%，同比-1.93pct。其中26Q2实现营收9.09亿元，同比+31.82%/环比+30.16%；归母净利润0.68亿元，同比+8.25%/环比+14.07%；毛利率21.62%，同比-0.53 pct /环比-1.16pct；净利率7.50%，同比-1.63 pct /环比-1.06pct。
　　26H1储能温控收入稳步增长，数据中心液冷客户拓展持续推进。分行业看，电力电子装置温控产品收入10.63亿元，同比+29.81%，毛利率18.12%，其中储能温控收入约9.25亿元，同增36%。数据中心领域，公司已拓展了科华数据、中兴通讯、泰硕电子等境内外优质客户。半导体制造设备领域，公司已拓展北方华创、中微公司等知名客户；数控装备温控产品实现收入4.74亿元，同比+21.78%，毛利率28.75%；纯水冷却单元收入0.94亿元，同比-13.98%。分区域看，境内收入12.56亿元，同比+6.07%；境外收入3.52亿元，同比+344.51%。
　　汇兑影响致Q2单季利润承压，定增募资落地将带动产能扩张。
　　26H1公司毛利率、净利率为22.13%/7.96%，同比-1.52 pct /-1.93pct。26Q2毛利率21.62%，环比-1.16pct。
　　期间费用方面，26H1公司销售/管理/研发/财务费率分别为2.28%/5.97%/3.91%/0.55%，同比-0.44/-0.08/-0.30/+0.77pct。财务费用率上升0.77pct主要系报告期产生汇兑损失1,289.76万元。
　　26Q2末存货3.53亿元，较26Q1末增长10.87%；合同负债0.33亿元，较26Q1末增长14.04%，积极备货与预收款项增长共同支撑后续项目交付。公司近期发布定增募集公告，拟募资11.40亿元用于液冷产能扩张及营运资金补充，我们预计2027-28年业绩进一步增长。
　　盈利预测：公司数据中心及半导体液冷空间广阔。我们预计2026-2028年公司归母净利润为4.09/6.02/9.02亿元，同比+61.7%/+47.3%/+49.8%，维持“买入”评级。
　　风险提示：数据中心需求不及预期、行业竞争加剧风险、政策变化风险、测算假设相关风险。