宏观：美伊局势僵持，而且波及曼德海峡可能会影响沙特石油管道绕开霍尔木兹海峡的出口，油价保持高波动性，重回偏高位置。长期看海峡影响力将因替代通道和域外供应增加而下降，但今年全产业链库存和供应均受影响，而且需求处于旺季。美债总额持续膨胀，长债收益率走高，美联储紧缩能力有限。
　　供应：季节性处于旺季，原料价格短线反弹，中线震荡为主，仍在高位，胶水对杯胶的价差相对弱势，回落至区间低位。ANRPC数据显示前六月其成员国产量降1.6%左右，印尼越南下降幅度较大。天胶供应大周期拐点已到，但过程将较为曲折。基差保持强劲，月差边际走弱，现实仍强。合成胶原料丁二烯反弹，合成胶对天胶价差低位反弹。能化库存下降，后市预料韧性较强。库存：青岛库存处于较高水平，目前呈现季节性去库态势。由于浓乳分流及泰国、越南、中国产能问题，全乳产量受挤压，交易所仓单十年最低，20号胶仓单同样在近年最低位。顺丁橡胶库存处于中性水平偏低水平，厂内库存回落幅度较大，丁二烯库存也回落至近年中位附近。下游全钢胎库存中位，半钢胎库存高位。
　　需求：我国GDP目标走低和地产基建持续弱势利空橡胶宏观需求，二季度GDP增速相对疲软，7月经济数据偏弱。油价反弹再度利空橡胶需求，尤其是海外半钢胎替换需求。产业端，长期来看新能源汽车渗透率上升和汽车保有量的增长利好橡胶的基础需求；8.28房地产新政，地产有望触底，而且大基建可期，叠加换车周期，重卡具有韧性，1-8月重卡销量同比增约16%左右继续放缓；乘用车国内零售市场受补贴和购置税减免退坡影响，有一定压力，但出口数据亮眼。工程机械出口数据强劲，海外全钢胎需求看好。
　　策略：总体看，供应上量，库存中性，需求一般。套利多br空nr持有。
　　风险点：去库节奏、胶水产出、地产政策、天气、持仓变化、宏观资金面