2026Q2业绩承压；毛利率水平有所波动。公司2026H1实现营收1.56亿元，YoY-24.45%；归母净利润397万元，YoY-88.5%，公司业绩同比下降主要是宇航及通信产品、航空产品收入减少导致。公司是我国航空航天领域重要供应商，主业覆盖宇航产品、卫星通信及测控测试设备、航空产品、航空航天工艺装备等业务，是国家专精特新“小巨人”企业。单季度看，公司2026Q2实现营收9128万元，同比减少37.4%；归母净利润244.9万元，同比减少90.1%。2026H1综合毛利率为35.8%，同比减少5.07pct。费用方面，2026H1公司期间费用率为39.8%，同比增加12.02pct，具体看：1）销售费用510万元，同比增加79.8%，主要是销售团队人员增加，人力成本及办公场地租赁费用增加；公开招投标方式承接任务占比增加，招标服务费用增加；2）管理费用1780万元，同比增加9.5%；3）研发费用3781万元，同比增加0.25%；4）财务费用157万元，同比增加112.5%；主要是利息资本化金额减少。
　　2026H1航空航天工艺装备、宇航及通信产品收入同比有所下降，航空产品收入同比增长760%。2026年上半年，分产品看：1）宇航及通信产品实现营收3526万元，YoY-27.3%；毛利率为27.4%，同比减少17.62pct；2）航空产品实现营收4643万元，YoY+760.46%；毛利率为22.2%，同比增加1.46pct；3）航空航天工艺装备实现营收6121万元，YoY-46.1%；毛利率为21.1%，同比减少14.62pct。截至2026Q2末，公司：1）应收款项3.9亿元，较年初增加18.0%；2）存货2.8亿元，较年初增加42.4%，主要是在产品的增加；3）合同负债5491万元，较年初增加29.6%；2026H1经营活动净现金流为-7210万元，上年同期为-2014万元，主要是销售回款减少，购买材料支付的现金增加。
　　重视卫星、地面站、国产大飞机等相关产业需求；拟定增提升大型飞机复材相关能力。1）宇航通信产品方面，随着集装箱测控数传天线、商业卫星互联网测控天线、馈电天线项目成功研制与交付，公司在轻量折叠反射面研制技术、“动中测”跟踪控制技术等方面取得了显著突破，产品型谱进一步丰富；2）航空航天复合材料方面，公司已完成35米级复材机翼的研制及批产厂房建设，进入装配调试阶段；在产品研发方面完成多型飞机复材机身、机翼、整流罩等复材零部件的阶段研发及验证工作，完成C919、C929复材零件工作包的批产鉴定及阶段工艺研发工作，长江系列航空发动机短舱零部件已进入适航制造符合性阶段，在航空工艺装备领域，公司完成40米级复材成型工装的条件建设，稳步开展C919二期装配产线研制。此外，公司4月20日发布了定增预案公告，拟募资15.5亿元用于大型飞机复合材料零部件智能制造项目等，把握国产大飞机产业发展机遇，未来发展空间或较大；3）复合材料成型工装方面，2026H1，随着型号项目的推进，公司承接的各类中央翼梁、中央翼壁板及长桁成型工装完成设计方案评审并大面积投产。技术研发方面，设计方案顺利通过PDR、CDR等阶段评审。在能力建设方面，完成了3台8m*40m超大型五轴龙门设备的安装调试，并投入使用，公司超大型复合材料成型工装研制能力方面实现快速提升。
　　盈利预测和投资评级：公司深耕航空航天零部件智造及复材领域多年，受益于商业航天、国产大飞机、无人装备产业发展，公司未来几年发展潜力或较大。基于审慎性原则，暂不考虑公司拟定增事项影响，我们预计，公司2026-2028年营业收入分别为5.51/6.88/8.94亿元，归母净利润分别为0.49/0.72/1.00亿元，对应2027-2028年PE分别为231.10x/166.59x，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：1）下游需求不及预期；2）新产品研发风险；3）产品性能稳定性风险；4）市场竞争加剧风险；5）定增进展不及预期等。