核心观点
　　公司披露2025年年报，2025年实现营业收入4.58亿元，同比下降9.79%；实现归母净利润0.48亿元，同比下降53.14%；实现扣非归母净利润0.41亿元，同比下降45.74%1。业绩短期承压主要系产品综合毛利率下降、研发费用增长及部分业务收入确认周期影响。公司主营业务覆盖航空航天领域，专注宇航产品、航空航天工艺装备、航空产品、卫星通信及测控测试设备等的研发制造。随着我国探月工程、新一代运载火箭、载人航天、空间站建设、火星探测、太阳探测、北斗卫星导航系统等一批行业重大项目的稳步推进，叠加国产大飞机、商业航天、低空经济等新兴战略领域发展，公司业绩有望持续释放。
　　事件
　　公司披露2025年年报，2025年实现营业收入4.58亿元，同比下降9.79%；实现归母净利润0.48亿元，同比下降53.14%；实现扣非归母净利润0.41亿元，同比下降45.74%1。业绩短期承压主要系产品综合毛利率下降、研发费用增长及部分业务收入确认周期影响。
　　公司披露2026年一季报，2026Q1实现营业收入6511.29万元，同比增长6.20%；归母净利润152.59万元，同比下降84.65%；扣非归母净利润-19.34万元，同比下降111.15%。公司收入端实现平稳增长，但利润端短期承压，主要系毛利率下降，以及为拓展市场和持续研发导致销售、研发费用增加所致。
　　简评
　　1、业绩短期承压，航空产品高速增长，经营性现金流表现亮眼
　　公司2025年业绩短期承压，全年实现营业收入4.58亿元，同比下降9.79%；归母净利润0.48亿元，同比下降53.14%；扣非归母净利润0.41亿元，同比下降45.74%。业绩下滑主要受产品综合毛利率下降、研发费用增长、收入下降等因素综合影响。尽管利润有所下滑，但公司经营性现金流表现强劲，全年经营活动产生的现金流量净额为1.80亿元，同比增长213.88%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加。单季度看，2025Q4归母净利润为-388万元，业绩波动较大。
　　分板块看，2025年宇航及通信产品实现营业收入1.86亿元，同比下降5.91%，毛利率为43.03%，同比下降11.56个百分点，主要受宇航产品销售价格下降与产品结构变化双重影响。航空产品实现营业收入1.30亿元，同比增长56.75%，毛利率为29.22%，同比提升3.43个百分点，主要系部分产品形成小批量交付，增长势头强劲。航空航天工艺装备实现营业收入1.30亿元，同比下降42.47%，主要系承接的任务生产周期较长，25年内未能交付确认收入。
　　2、航空航天领域双轮驱动，卡位国产大飞机、商业航天等新兴增长点
　　公司紧跟国家战略指引，积极拓展商业航天、低空经济、国产大飞机等新兴产业。宇航产品方面，公司立足航天微波通信、星载结构机构等核心产品，满足载人航天、高通量卫星及低轨互联网卫星等重大工程配套需求。
　　航空产品方面，公司聚焦复合材料结构件、功能件及金属零部件，已成功研制多型号复合材料零部件并实现批产列装。作为国产大飞机结构制造产业链的核心企业，公司完成了发动机短舱风扇罩组件及反推的交付，并积极布局航空复合材料承力件的研发生产。
　　卫星通信及测控测试设备方面，公司以“天伺馈”分系统为核心，面向国防、低轨卫星互联网和商业航天市场，已完成车载6.2米超宽带侦收站、集装箱4.5米机动数传站等高难度站型研制交付，跻身国内细分领域第一梯队。
　　航空航天工艺装备方面，公司为C919、C929等机型提供机身、机翼等工艺装备的设计制造，实现了关键工艺装备的进口替代。
　　3、产业园建设稳步推进，产能扩张支撑长远发展
　　公司持续推动产能建设，为承接新兴领域订单奠定基础。公司固定资产较2025年初增加50.38%，达到7.22亿元，主要系航天产业园部分楼栋及主要生产设备完成建设转固所致。在建工程期末余额达3.87亿元，主要包括航空智造产业园区、无人机复合材料制造项目等，相关建设仍在稳步推进中。随着长沙及自贡航空产业园的逐步建成投产，公司资产和产销规模将进一步提升，为未来发展提供产能保障。
　　4、持续加大研发投入，巩固技术护城河
　　公司坚持技术创新驱动，研发投入持续加大。2025年，公司研发投入达8145万元，同比增长34.75%；研发投入占营业收入比例提升至17.77%，同比增加5.87个百分点。公司研发人员数量增至211人，占公司总人数的22.16%。截至2025年末，公司累计取得已授权专利92项，其中发明专利35项。公司已形成包括高精度高频段天线馈电部件设计制造、星载高难度波导缝隙阵天线制造及焊接、航空航天复合材料工装设计等在内的17项核心技术，技术优势持续巩固。
　　5、盈利预测与投资评级：立足航空航天高景气赛道，聚焦新兴产业打造新增长极
　　公司专注于宇航产品、航空航天工艺装备、航空产品、卫星通信及测控测试设备等的研发制造，立足于高景气发展阶段的航空航天领域，同时卡位国产大飞机、商业航天、与低空经济等新兴领域。持续加大技术开发和自主创新力度，积极推进产业园区建设，产能持续扩充，聚焦新质生产力。我们看