宏观流动性：
　　上周美元指数回落，中美利差“倒挂”程度有所加深。10Y美债名义/实际利率均回升，通胀预期同样有所回升。离岸美元流动性边际宽松，国内银行间资金面整体均衡偏松，期限利差(10Y-1Y)小幅收窄。
　　交易热度、波动与流动性：
　　市场交易热度略回升，主要指数波动率大多回升。农林牧渔、建材、传媒等板块的交易热度均在90%分位数以上。电子、建材、通信、机械、有色等板块波动率则均处于90%历史分位数以上。
　　机构调研：
　　家电、交运、汽车、计算机、商贸零售等板块调研热度居前，汽车、交运、军工、传媒等板块的调研热度环比上升较多。
　　分析师预测：
　　全A的26/27年净利润预测继续同时被下调。行业上，房地产、钢铁、煤炭、非银、电子等26/27年净利润预测均被上调。指数上，沪深300的26/27年净利润预测均被下调，上证50、中证500、创业板指的26/27年净利润预测分别被下调/上调。风格上，大盘/小盘成长/价值的26/27年的净利润预测均被下调，中盘成长与中盘价值的26/27年的净利润预测分别被下调/上调。
　　北上活跃度继续回落，重新净卖出A股
　　基于前10大活跃股口径，北上在电新、机械、食品饮料等板块买卖总额之比上升，在通信、电子、医药等板块买卖总额之比回落。基于北上持股数量小于3000万股的标的口径：北上主要净买入电子、传媒、军工等板块，净卖出医药、电新、机械等板块。综合来看：北上可能主要净买入计算机、食品饮料等板块，净卖出医药、通信、汽车等板块。
　　两融活跃度继续回落至2025年下半年以来的低点
　　上周两融继续净卖出209.65亿元，行业上，两融主要净买入石油石化、建材、房地产等板块，主要净卖出电子、通信、医药等板块。房地产、建材、纺服、石油石化板块的融资买入占比回升。风格上，两融小幅净买入小盘价值。
　　龙虎榜交易热度继续回落
　　上周龙虎榜买卖总额、龙虎榜买卖总额占全A成交额之比均继续回落。行业层面，农林牧渔、家电、传媒、钢铁、房地产等板块龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升。
　　主动偏股基金仓位小幅回升，股票ETF继续被净申购
　　基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，上周主动偏股基金主要加仓电新、化工、农林牧渔等板块，主要减仓通信、电子、建材等板块。风格上，主动偏股基金与大盘/小盘成长、小盘价值的相关性继续上升。上周新成立权益基金规模略回升，主动/被动新成立规模分别回落/回升。上周股票ETF继续被净申购，且以个人ETF为主。从ETF跟踪的指数来看，科创50、半导体、创业板指等ETF被主要净申购，红利、券商、中证500等ETF被主要净赎回。从ETF分拆行业来看，股票ETF主要净买入电子、医药、通信等板块，主要净卖出银行、煤炭、非银等板块。值得关注的是，一方面，两融活跃度继续回落且延续净流出，北上资金也再度转向净流出，相应地，股票ETF继续被净申购、主动偏股基金仓位也有所回升。另一方面，上周ETF和北上的买入共识度、两融和龙虎榜的买入共识度分别回升/不变。整体来看，以两融为代表的杠杆资金的活跃度再度降至2025年下半年以来的低点(上一次是7月)，而股票ETF继续回流托底，北上资金与主动偏股基金的阶段交易则有所反复，未来仍需关注杠杆资金能否逐步企稳回流。
　　风险提示
　　测算误差。