营收创新高，净利润受成本压制。眼科产品结构优化，隐形眼镜业务快速增长。毛利率受集采影响下滑，多款新产品进展顺利，拓展运动医学新业务。
　　营收创新高，净利润受成本压制。2026年上半年，爱博医疗录得营业收入9.33亿元，同比增长18.57%，归母净利润达到1.83亿元，同比下降14.39%，扣非归母净利润为1.77亿元，同比增长99.53%。第二季度，公司实现5.35亿元的营业收入，同比增长24.42%，归母净利润0.93亿元，同比下降22.71%，扣非净利润0.88亿元，同比下降25.31%。尽管收入呈现强劲增长态势，但由于隐形眼镜业务正处于产能扩张阶段，导致各项成本相对较高，利润率未能达到稳定状态，从而拖累了整体净利润的增速。
　　眼科产品结构优化，隐形眼镜业务快速增长。分具体业务看，手术治疗产品中，“普诺明”等系列人工晶体收入3.06亿（-11.33%），受到部分医疗机构业务收缩、部分省市医保支付结构调整等阶段性因素影响，销量出现下滑。“普诺瞳”角膜塑形镜收入1.24亿（+4.24%），尽管市场增速有所放缓，但公司依靠产品品质和高效服务，依然实现了稳定增长。其他近视防控产品收入3841.86万（-18.7%），显示出一定的市场竞争压力。视力保健产品中，隐形眼镜收入2.81亿（+18.68%），占营收比例显著提升，公司通过并购天眼医药等举措，迅速扩大市场份额，彩片产线保持满产状态。
　　毛利率受集采影响下滑，多款新产品进展顺利。毛净利率受集采和产品结构影响，多款重磅产品正处于临床或注册阶段。2026年上半年公司毛利率为61.54%（-8.34pp），主要受人工晶体集采降价以及隐形眼镜产品收入占比提升的影响。销售费用率为20.9%（+4.1pp），管理费用率为10.16%（-0.92pp），研发费用率为5.59%（-0.61pp）；财务费用率为1.85%（+0.94pp），归母净利率为19.62%（-3.29pp）。上半年研发投入7178.45万（-13.91%），占营收比例为7.7%。公司25年1月推出有晶体眼人工晶状体，焦深延长型人工晶状体（EDF）于2025年9月获批上市，多焦点人工晶状体市场反馈良好，非球面三焦散光矫正人工晶状体、硅水凝胶隐形眼镜彩片等先进设计的产品目前进展顺利。
　　考虑到国内消费大环境影响，白内障集采带来的客单价下降，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别同比增长26%/27%/14%，对应26-28年PE分别为22/18/16，维持“增持”投资评级。
　　风险提示：产品销售拓展不及预期、行业政策变化风险、行业技术迭代风险等。