投资要点：
　　公司发布2026年中报。2026H1公司实现营收32.37亿元，同比+0.67%；归母净利润2.54亿元，同比-31.10%；扣非归母净利润1.64亿元，同比-41.16%；毛利率34.83%，同比-3.24pct；归母净利率7.85%，同比-3.62pct；扣非归母净利率5.07%，同比-3.61pct。2026Q2公司实现营收17.45亿元，同比+1.16%；归母净利润1.23亿元，同比-45.92%；扣非归母净利润0.73亿元，同比-61.70%；毛利率32.74%，同比-6.84pct；归母净利率7.06%，同比-6.15pct；扣非归母净利率4.19%，同比-6.88pct。
　　26Q2营收稳健增长。分地区看，26H1年公司内销/外销分别实现营收28.83/3.29亿元，同比+0.45%/+5.03%。分渠道看，我们预计26Q2流通渠道提速拉动线下家居渠道整体增速转正，商照、海外渠道延续正增，电商渠道受京东自营渠道拖累同比增速转负。
　　26Q2业绩承压。26Q2公司毛利率同比-6.84pct至32.74%，主因降价促销策略及原材料涨价压缩盈利空间。费用端，26Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比+1.54/+1.11/+0.10/-0.30pct至19.48%/4.70%/4.50%/-1.49%，期间费用率同比+2.45pct至27.19%。营销投放加码致销售费用率同比提升，管理费用率同比提升主因职工薪酬及咨询费增加，财务费用率优化主因理财收入增加。因25Q2捐赠支出影响，当期营业外支出大幅下降。多因素影响下，26Q2归母净利率同比-6.15pct至7.06%。
　　拟于2026年中期实施三十周年特别分红，强化股东回报。每股派现金红利0.1元（含税），合计派发现金股利0.74亿元，占26H1归母净利润的29.06%。
　　盈利预测与评级：公司为国内照明龙头企业，穿越周期兑现稳健经营，高股息构筑安全边际。我们调整盈利预测，预计2026-2028年EPS为1.01/1.08/1.14元，9月4日收盘价对应PE分别为15.3/14.3/13.6倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：地产销售复苏不及预期、原材料成本上涨、行业竞争加剧