钢材：钢材供需偏弱，但随着钢厂减产边际改善。建材需求同比维持收缩，所幸供应同比下降，矛盾有限；板材需求韧性较强，制造业利较好，直接、间接出口维持较高水平。钢厂利润受焦炭连续提涨影响环比大幅下降，若旺季需求不及预期后续产量或仍有回落空间。估值方面上周钢材现货跟涨乏力，期货估值环比走高。宏观情绪持续改善，商品市场情绪指标连续数周环比上升至极高水平。
　　铁矿：铁矿供需偏弱。钢联口径铁水产量环比上升0.2万吨，同比增3.5%（去年同期因限产扰动基数较低）。焦炭周内连续提涨两轮落地（累计四轮），后续仍有提涨预期。钢厂利润大幅收缩至近年新低，后续产量稳中有降。供应端符合季节性规律。钢厂利润受焦炭连续提涨影响环比下降，若旺季需求不及预期后续产量或仍有回落空间。港口库存总量同比增约2500万吨至约1.6亿吨，且澳巴库存占比持续恢复，结构性矛盾已经缓解。铁矿维持远期贴水结构但贴水同比偏低，估值偏高。宏观情绪持续改善，商品市场情绪指标连续数周环比上升至极高水平。
　　本周交易策略：
　　单边：观望为主逻辑：商品市场情绪反弹，供需维持偏弱
　　套利：尝试做多热卷/做空铁矿组合逻辑：焦煤供需偏强，钢材供需偏弱
　　风险提示：1，微观需求2，地缘事件3，产业政策