市场回顾：本周基础化工行业指数周环比下降。根据Wind，截至9月4日，基础化工申万行业指数录得4327.41点，周环比-3.4%，较2026年年初-2.3%。其他指数方面，本周创业板指数-4%，沪深300指数-1.3%，上证综指-0.6%，基础化工行业指数落后大盘2.8pct。2026年年初至9月4日，创业板指数0.2%，沪深300指数-3.6%，上证综指-2.3%，基础化工申万行业指数领先大盘0.05pct。本周，国际Brent原油价格上涨，NYMEX天然气价上涨。本周涨幅前五的化工品分别是：液氯（+87.83%）、H酸（+44.44%）、兰炭（+32.41%）、氩气（+27.41%）、活性染料活性黑（+25%）。本周跌幅前五的化工品分别是：DEG（-12.23%）、硫铁矿（硫精矿）（-8.98%）、国产硫磺（-5.6%）、液体蛋氨酸（-5.13%）、二氯甲烷（-4.09%）。
　　行业观点：1、大炼化：全球炼能约束强化，国内一体化龙头有望持续受益。1）全球供给：自2020年以来，能源转型预期、环保约束及低回报制约新建炼厂投资，欧美老旧炼厂持续关停，新增炼能投产周期长、资本开支高，全球有效炼能供给维持紧平衡；海外炼厂开工率处于历史高位，美国炼厂产能利用率一度超过96%，WTI 3-2-1裂解价差于2026年7月升至64.58美元/桶的历史高位，炼油盈利显著改善。2）国内格局：“反内卷”与“双碳”政策持续推进，10亿吨炼油产能红线、减量置换及能耗环保约束有望加快低效产能出清，行业由扩能周期逐步进入存量优化阶段。3）龙头受益：大型一体化炼厂在原油采购、炼化协同、产品结构调节及化工链配套方面优势突出，能够更好对冲油价波动、承接全球成品油及化工品供需缺口；上半年民营炼化龙头业绩大幅增长，已验证景气修复逻辑，后续关注裂解价差、海外炼能修复节奏及国内出口政策变化。2、重视传统大化工：关注估值触底的核心资产配置价值：政治局会议定调，下半年持续围绕“扩内需+反内卷”主线，当前化工整体处于需求筑底、供给结构性优化、双碳等政策强化、估值具备性价比的多重利好共振阶段。1）需求：当下为化工需求淡季，下游观望态势浓，整体需求已触底。随着油价中枢趋稳叠加陆续进入需求传统旺季，库存低位背景下，补库行情望带动需求端持续修复。2）供给：受双碳政策、审批趋紧等影响，国内新产能扩建已严格受限；中东冲突抬高能源价格中枢，欧美、日韩等装置持续面临关停的风险，国内大化工望凭借规模、成本、产业链等优势进一步提升自身在全球市场的定价力。3）估值：自五月份起，前期受资金抱团影响，近期市场或担心Q3起板块盈利环比下滑，当下已充分反映在股价内，长周期景气叙事与估值修复主线确定性更强。3、国产先进封装材料：受益下游OSAT大额资本开支与封装复杂度提升。2026年以来，国内OSAT企业密集公布先进封装扩产计划，项目主要集中于2.5D/3D堆叠、晶圆级封装（WLP）、高端存储封测、高性能计算及汽车电子等高端方向。先进封装封装面积扩大、RDL层数增加以及互联密度提升，将增加封装PI/PBO、光刻胶、RDL铜电镀液及添加剂、CMP材料、底部填充料、塑封料、临时键合材料的工艺价值量。中国市场扩容叠加本土先进封装产能建设，为具备产品适配、客户认证和规模交付能力的材料厂商提供了国产化窗口。关注受益先进封装扩产、工艺价值量提升和国产化导入的材料环节。
　　行业新闻：1、住友化学：四英寸磷化铟外延片量产：DIGITIMES于9月4日报道，住友化学已启动4英寸InP外延片量产及销售。公司8月31日公告称，相关量产体系设于日本茨城工厂，产品用于支持下一代数字基础设施的光电融合技术。公司计划到2030年代中期，将InP外延片产品群销售额提升至约100亿日元。2、TSMC：据报推进5微米微凸点：根据ETNews，TSMC已要求材料及设备伙伴开发5微米级HBM微凸点键合和底填胶技术，韩国及日本供应商正开展研发，业界估计相关方案可能于2028年下半年进入量产。SK hynix此前表示，HBM4及HBM4E仍将采用微凸点MR-MUF工艺。3、华峰化学拟68.5亿元购买资产：华峰化学披露发行股份及支付现金购买资产暨关联交易报告书(草案)，拟向华峰集团、尤小平、尤金焕、尤小华发行股份及支付现金购买其持有的华峰合成树脂100%股权；拟向华峰集团发行股份及支付现金购买其持有的华峰热塑100%股权。本次交易总价为68.5亿元。其中，华峰合成树脂100%股权的交易价格为41.5亿元。华峰热塑100%股权交易价格为27亿元。公司表示，本次交易属于同一控制下的聚氨酯行业并购，华峰化学与华峰合成树脂、华峰热塑同属于聚氨酯产业链，产品应用于聚氨酯制品的不同细分领域。4、9月起，全球化工领域迎来新一轮大范围、多品类涨价潮：海内外头部化工企业、新材料厂商密集发布调价公告，树脂、涂料、尼龙、塑胶基材、各类化工溶剂及基础原料价格全线上调，涨幅从数十元至千元每吨不等，部分电子基材品类涨幅超20%。本轮2026年9月化工原材料涨价呈现全域覆盖、内外同步、幅度分化、成本主导的鲜明特征，是海内外化工市场共振的一轮大范围调价行情，覆盖树脂、涂料、电子基材、塑料、基础化工溶剂、醇类