投资要点
　　新股周观点：上周新股次新板块呈现震荡回落走势，此前交易周交投活跃预期因外部多个事件扰动而暂时受阻。但值得注意的，正如我们此前所述，本轮新股休整周期已经持续2月有余，而新股板块周期指标在7月底触及低位区域以来于近日再次回落，并且上周短时定价和情绪指标更是呈现共振触底，新股板块冰点变盘的前提条件或已经具备。或许只待短时冲击逐渐缓和，市场信心和共识重新弥合，周期活跃变盘仍有望逐步开启。建议保持适度积极心态，耐心观察并灵活应变。
　　（1）上周新股板块震荡休整；假设以2025年以来上市的沪深新股次新板块比较来看，期间板块平均涨幅-3.5%，实现正收益占比约21.1%。
　　（2）由于A股市场本就正处于休整末端的变盘窗口期，情绪整体还是相对脆弱，而美联储最新表态及私募监管新政，一定程度上使得A股风险偏好受到扰动，交投情绪回温及共识重建可能受到短时阻碍。但值得注意的，正如我们此前周报所述，自6月底上轮新股周期指标见顶以来，本次休整周期可能已经超过2个月；并且7月底在多个新股周期指标共振触及相对低位区域以来，新股次新板块在偏低位区域震荡波折也已经达到1个月，一定程度上弥补7月底未能周期触底导致的反弹基础薄弱等问题。同时，仅从上周新股短时周期数据而言，板块多个定价和情绪周期指标再度共振触底，冰点变盘开启的基础条件或已经具备，只待信心和共识重新弥合。短期，我们倾向于维持前期观点，建议保持适度积极心态，耐心观察；暂时仍以性价比为优先配置，做好仓位节奏管理；而略微拉长，或可逐步求证阶段性配置机会，灵活应变为宜。
　　（3）具体方向而言，一方面，对于资金长期关注的大科技线，包括算力AI、商业航天、能源建设等具备事件迭代催化且长期发展空间相对巨大的新质生产力产业链，把握阶段性产业发展关键点，积极寻找代表性龙头；另一方面，对于中报业绩表现较优和政策有所提振的非科技线，包括创新药、有色化工等，或可适当关注阶段性配置机会。
　　（4）本周可能即将上市的新股：天博智能、杰锋动力、洛轴股份、电科思仪、腾信精密等。
　　上周新股表现：
　　（1）新股发行表现：上周，共有4只新股网上申购；其中，2只为科创板、2只为北证。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率（剔除2025年未实现盈利的燧原科技）为29.8X，平均网上申购中签率为0.0258%。
　　（2）上周上市新股表现：假设将上周上市沪深新股收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周沪深新股上市首日平均涨幅约197%，较此前交易周沪深新股首日平均涨幅约280%再度回落，新股首日交投热度连续两个交易周出现降温。具体来看，上周有3只沪深新股上市，所属行业多数属于周期及消费产业链，市场人气相对较为理性，并使得首日涨幅整体较为克制；相对而言，马矿股份由于绝对发行价相对较低、仅不足7元，首日涨幅达到约291%，或更受资金追捧。2）其次，从二级市场投资收益看，上周沪深新股首周平均二级收益达到-26.5%；可能来说，虽然新股首日再定价继续收敛克制，但上周市场风险偏好出现波动，叠加新股首日定价总体仍处于充分区域，新股上市短暂交易日股价有所承压。
　　（3）2025年至今上市新股表现：从25年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为-3.5%，其中约有21.1%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为0.9%，其中约有58.0%的新股出现上涨。涨幅居前的大多集中于受益于事件催化的液冷、智驾、新兴消费等主题产业链新股次新标的；跌幅居前的则主要集中于首日再定价相对充分的新近上市新股，以及此前交易周股价表现相对较为活跃的AI半导体产业链新股次新标的等。
　　本周申购/询价：
　　（1）本周共有8只新股完成申购待上市；其中，2只科创板、2只创业板、1只主板、3只北证。假设以2025年归母净利润计算新股发行市盈率，剔除未盈利上市、待上市沪深新股发行市盈率为34.1X。近期新股首日再定价相对克制，但总体可能依然处于较为充分区间，新股上市短暂交易日走势或更依赖于市场或所属行业主题风险偏好的变化，灵活谨慎为宜。
　　（2）本周共有3只新股将开启申购；其中，1只创业板、1只主板、1只北证。当前新股申购赚钱效应未改，建议继续积极关注。
　　（3）本周暂无新股将开启询价。
　　本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）：
　　（1）本期暂无调入。
　　（2）短期，我们倾向于新股次新板块当前仍处于重要的变盘观察窗口，虽然因外部事件冲击导致短时风险偏好走弱，但依然建议保持适度积极心态，耐心观察，密切关注重点产业代表性标的并灵活应变。具体标的上，建议适当关注包括禾元生物-U、恒坤新材、悍高集团、陕西旅游、尚水智能、春光集团等。
　　（3）以中期投资来看，我们建议关注骏鼎达、麦加芯彩、多浦乐、思看科技、国科天成等个股的可能投资机会。
　　风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差