本周点评
　　中小盘弱势未改，反弹还需耐心：我们对后市维持偏谨慎的判断，预计中小盘仍将面临一定的调整压力，但大盘相对抗跌。本周反弹未能延续，中小盘再创周内收盘新低，同时波动报价上升、期货与期权贴水扩大，价格和衍生品指标共同支持谨慎的判断。保护交易从周中高位回落，尚不足以说明调整压力已经解除，当前反弹仍宜视为短暂修复。
　　内容摘要
　　中小盘跌势加深，维持偏谨慎：8月31日至9月4日，上证50基本持平，沪深300、中证500和中证1000分别下跌1.33%、3.07%和2.56%，大盘相对抗跌。上期谨慎判断及大盘相对稳健的风格判断得到验证；当前偏谨慎由本周价格走弱、波动报价抬升和贴水扩大共同支持。若中小盘重回8月31日收盘水平，VIX连续两日下降、期货与期权基差改善，可上调为中性；若再破9月4日收盘低位且VIX与成交PCR连续两日上升，则进一步下调。
　　波动抬升与贴水扩大相互印证：四个宽基30日VIX为18.79、19.32、31.63和30.38，较上周末上升0.36、0.25、2.39和1.17。中小盘成交量PCR周中上冲后回落，未平仓合约PCR下降，说明交易分歧仍大，不能据此认定看跌力量全面增加。本周无新增独立情景；截至9月4日，六个情景在条件数量上仅差一项，但最小分位缺口仍有10.5个百分点，尚不属于临近触发。对应阈值及历史统计见第一章，历史表现不代表未来。
　　基差贴水整体扩大：2026年9月4日，我们预估未来一年中证500、沪深300、上证50、中证1000指数分红点位分别为84.16、94.96、75.91、65.93。各品种合约分红调整年化基差相对上周整体下行、贴水扩大。IC、IF、IH及IM当季合约分红处理过的年化基差分别为-10.29%、-6.07%、-7.39%、-11.37%。
　　指数成分股分红对当前合约基差存在影响：截至2026年9月4日，本周中证500成分股中有6只股票实施分红，股息点指数上升0.95，占指数点位0.01%；沪深300成分股中有7只股票实施分红，股息点指数上升0.74，占指数点位0.02%；上证50成分股中有1只股票实施分红，股息点指数上升0.39，占指数点位0.01%。；中证1000成分股中有7只股票实施分红，股息点指数上升0.70，占指数点位0.01%。指数成分股分红对当前合约基差存在影响。
　　风险提示：1.本报告中的分析和结论，特别是涉及历史分位数和统计规律的判断，均基于历史数据和特定模型框架得出，历史表现不代表未来。2.VIX、PCR和基差反映期权与期货市场的即时交易状态，若出现重大事件或市场结构变化，当前判断可能快速失效。3.在极端分化、流动性不足或特殊资金行为主导时，指标之间的常见关系可能发生变化，导致市场状态判断出现偏差。