市场分析
　　价格价差：绝对价格方面，美伊谈判预期升温之后再度降温，油价有所回落，截至周五收盘，布伦特原油首行价格（10月）收于89.31美元/桶，WTI原油首行合约（10月）收于83.4美元/桶，Dubai原油首行价格（10月）收于93.2美元/桶。
　　月差方面，三大基准油均有所回落，WTI与Brent月差小幅回落，上周强势反弹的Dubai月差大幅回落，Brent M1-M2价差回落0.5美元/桶至1.21美元/桶，WTIM1-M2价差回落至1.57美元/桶，Dubai M1-M2价差从10美元/桶回落至5.96美元/桶，此前Dubai月差的反弹主要反应了中国采购需求回暖，而上周Dubai月差回落可能是受到近期海峡暗航数量增加的拖累。
　　远期曲线方面，近期Brent与WTI曲线近月升水回落，曲线形态维持Back结构。
　　地区价差方面，Brent Dubai EFS首行美元/桶小幅回落至7.19美元/桶，WTI-Brent首行合约价差收窄至5.87美元/桶，若海峡暗航数量持续增加，亚洲需求缺口收窄意味着美油出口套利窗口无需开启。
　　实货贴水方面，北海基准油BFOETW的贴水持稳，CPC发货正常化压制北海贴水，西非尼油贴水持续走强，或与地炼采购增加有关，乌拉尔原油贴水反弹；中东油贴水跟随月差出现回落，ESPO原油贴水偏强，反应中国需求增加，总体来看，实货市场并未出现一边倒的走强，CPC发货恢复后轻油贴水有所回落，暗航增加打压中东原油贴水，主营增加ESPO原油采购，地炼则增加了合规油采购，伊朗原油出口被封锁，伊朗油贴水上涨等因素也导致买家转向其他中质含硫原油。
　　成品油裂解价差方面，新加坡裂解价差整体与上周变动不明显，燃料油偏强结构有所回落，欧洲方面，汽油裂解价差持续走强，结构上也同步走强，低库存叠加炼厂优先生产柴油，推动汽油市场持续偏紧。
　　库存：根据Kpler高频库存数据，全球海陆原油库存全口径在46亿桶，7月以来库存持续去化，全球海陆原油库存（不含中国不含美国SPR库存）近期持续回落至29.7亿桶，绝对水平处于历史偏高水平，全球陆上原油库存（不含中国与美国SPR）水平维持在18亿桶，中国原油库存继续消耗。浮仓方面，海上在途原油库存（含浮仓）本周持续下降至11.8亿桶，浮仓原油库存下降至1亿桶，波斯湾流出船货被市场逐步消化，制裁油海上库存下降至2.2亿桶，受美军封锁海峡影响，伊朗油发货停滞推动制裁油库存持续消耗。从波斯湾内看，冲突爆发后滞留的船货已经基本消化完毕。中国陆上原油库存近期下降至11.7亿桶以下（卫星浮顶罐库存不含地下SPR），已低于去年同期，近期中国主营炼厂开工明显反弹，加快了库存消耗速度，但中石化近期恢复了俄油采购且数量较大，随着原油进口的反弹，国内库存消耗速度有望下降，从8月以来，国内成品油出口显著放松且与海峡局势脱钩，政策方向向保炼厂开工与利润方向倾斜，而非前期保守龟缩应对海峡危机。
　　原油船期：自从胡塞武装宣布封锁曼德海峡以来，曼德海峡显性流量显著下降，相对7月20号前下降了约40%，部分油轮暗航通过曼德海峡，部分油轮转向北部航线，沙特西海岸发货量大幅下降，但未必是实际出口量下降，可能是为了防止胡赛武装袭击转为暗航关闭雷达信号，近期埃及艾因苏赫纳以及西迪基里尔（苏麦德原油管道两端）的到货与发货量明显增加，其中西迪基里尔发货量已经突破200万桶/日（较7月下旬增加120万桶/日），沙特持续使用绕行方式来规避双峡封锁。俄罗斯原油发货量下降至350万桶/日，部分炼厂恢复重启，成品油出口出现反弹，主要是石脑油发货恢复，柴油发货依然低迷。中国原油到货量反弹后下降，而成品油发货量大幅增加。
　　炼厂检修：本周全球炼厂停工量平均为890万桶/日，整体趋势持续下降，原因是亚洲（尤其是中国）的检修后装置重启，以及大西洋盆地原油加工率增强。这些恢复部分被乌克兰对俄罗斯炼厂的持续袭击所抵消，使俄罗斯停工量保持在300万桶/日以上，限制了全球停工总量的下降幅度。
　　截至9月4日当周，全球炼厂停工量预计将进一步降至约800万桶/日。尽管秋季检修季开始，包括加拿大的计划性检修，但多个地区预计将有额外的原油加工能力恢复。我们预计亚洲将出现更多检修后重启，俄罗斯和中东在维修后可能有所恢复，大西洋盆地（尤其是美国和西欧）的炼厂停工量将减少。
　　本周俄罗斯炼油厂停产产能平均为每日320万桶。尽管多家炼油厂部分重启，但本周早些时候报告的新一轮袭击抵消了这些恢复，整体停产水平与上周基本持平。阿菲普斯基和新沙赫京斯克炼油厂在8月25日遭无人机袭击后报告停产，而阿斯特拉罕炼油厂在8月24日遭受袭击后仍完全停产。新古比雪夫炼油厂近期刚恢复正常运行，于8月22日遭无人机袭击。彼尔姆炼油厂在8月21日遭袭时已处于降负荷运行状态，此次袭击进一步增加了运营损失。在乌法枢纽，8月19日的无人机袭击引发小规模火灾，并损坏了一个本已处于检修状态的装置。奥尔斯克炼油厂在8月11日遭袭后仍完全停产，修复工作可能持续六个月。萨拉瓦特、乌法炼油厂、新乌法炼油厂、新伊尔、梁