市场分析
　　价格价差：绝对价格方面，美伊谈判在备忘录60天期限内无进展，海峡重启依然遥遥无期，油价再度反弹，截止周五收盘，布伦特原油首行价格（10月）收于94.39美元/桶，WTI原油首行合约（10月）收于87.06美元/桶，Dubai原油首行价格（10月）收于97.81美元/桶。
　　月差方面，三大基准油月差分化，Brent月差持稳，Dubai与WTI月差反弹，Brent M1-M2价差持稳于1.7美元/桶，WTIM1-M2价差反弹至1.9美元/桶，Dubai M1-M2价差反弹至10.24美元/桶，Dubai月差反映当前中质含硫原油市场持续紧张，当前的海峡局势无法实现流量正常化，而沙特绕行红海也增加了对亚洲出口时间。
　　远期曲线方面，近期Brent与WTI曲线近端有所上移，近月升水扩大，曲线形态维持Back结构。
　　地区价差方面，Brent Dubai EFS首行美元/桶小幅回落至8.93美元/桶，WTI-Brent首行合约价差走阔至7.03元/桶，当前三大基准油的强弱排序为Dubai、Brent、WTI，美油出口经济性持续转好。
　　实货贴水方面，北海基准油BFOETW的贴水上周转弱，CPC发货恢复打压北海轻油贴水，西非油与拉美油近期贴水也出现回落，地中海阿塞拜疆原油贴水也明显回落；中东油部分油种贴水反弹明显如Murban，与近期中东局势紧密相关，北美原油贴水美湾酸油贴水有所反弹，其他油种贴水维持合理区间，总体来看，实货市场并未出现一边倒的走强，CPC发货恢复后轻油贴水有所回落，涨幅靠前的主要来自中东部分油种以及俄油，主要是近期主营恢复采购以及地炼从制裁油转向中东合规油，此外，伊朗原油出口被封锁，伊朗油贴水上涨等因素也导致买家转向其他中质含硫原油。
　　成品油裂解价差方面，成品油裂解价差有所分化，柴油、航煤裂差维持强势，欧洲汽油裂差偏强，新加坡汽油裂差持稳，新加坡燃料油裂差、月差与实货升水结构性走强。
　　库存：根据Kpler高频库存数据，全球海陆原油库存全口径在46.2亿桶，近期去库速度有所加快，全球海陆原油库存（不含中国不含美国SPR库存）近期持续回落至29.6亿桶，绝对水平处于历史偏高水平，全球陆上原油库存（不含中美）水平维持在18亿桶，中国库存消耗有所加快，全球其他地区去库力度一般。浮仓方面，海上在途原油库存（含浮仓）本周持续下降至11.5亿桶，浮仓原油库存下降至1亿桶，波斯湾流出船货被市场逐步消化，制裁油海上库存下降至2.5亿桶，受美军封锁海峡影响，伊朗发货量再度下降导致制裁油浮仓降至2.3亿桶年内低位。从波斯湾内看，冲突爆发后滞留的船货已经基本消化完毕。中国陆上原油库存近期下降至11.7亿桶左右（卫星浮顶罐库存不含地下SPR），近期中国主营炼厂开工明显反弹，加快了库存消耗速度，但中石化近期恢复了俄油采购且数量较大，随着原油进口的反弹，国内库存消耗速度有望下降，从8月以来，国内成品油出口显著放松且与海峡局势脱钩，政策方向向保炼厂开工与利润方向倾斜，而非前期保守应对。
　　原油船期：自从胡塞武装宣布封锁曼德海峡以来，曼德海峡显性流量显著下降，相对7月20号前下降了约40%，部分油轮关闭AIS信号，部分油轮暗航通过曼德海峡，部分油轮转向北部航线，沙特西海岸发货量大幅下降，但未必是实际出口量下降，可能主要是为了防止胡赛武装袭击转为暗航，近期埃及艾因苏赫纳以及西迪基里尔（苏麦德原油管道两端）的到货与发货量明显增加，其中西迪基里尔发货量已经突破200万桶/日（较7月下旬增加120万桶/日），沙特持续使用绕行方式来规避双峡封锁。俄罗斯原油发货量下降至350万桶/日，部分炼厂恢复重启，成品油出口出现反弹，主要是石脑油发货恢复，柴油发货依然低迷。中国原油到货量反弹后下降，而成品油发货量大幅增加至历史高位。由于出口政策放松，炼厂提负意愿明显增加。
　　炼厂检修：截至8月21日当周，全球炼油厂停工产能平均为每日910万桶，预计截至8月28日当周将缓解至每日860万桶。俄罗斯继续逐步恢复，但新的袭击仍使约每日300万桶的原油产能处于离线状态。在中东，尽管持续恢复，但近期袭击的影响继续对地区运营造成压力，仍有近每日100万桶产能处于离线状态。在其他地区，中国检修完成支持亚洲停工产能逐步下降，而美国和西欧炼油厂继续维持高负荷运行，季节性停工与往年相比仍处于低位。预计下周中国和日本将进一步恢复，同时美国和西欧也将有更多改善。然而，在持续的地区冲突中，俄罗斯和中东仍是中断风险的主要来源。俄罗斯炼油厂本周平均停产产能为300万桶/日，主要受乌克兰无人机袭击影响，预计截至8月28日当周整体情况基本保持不变。8月21日，彼尔姆遭乌克兰袭击，引发火灾，进一步扰乱了本已降负荷运行的工厂运营。8月19日，俄罗斯乌法枢纽遭无人机袭击，引发小规模火灾，并损坏了一个正在检修的装置。奥尔斯基在8月11日袭击后仍完全停产，修复工作可能持续六个月。萨拉瓦特、乌法炼油厂和新古比雪夫炼油厂在近期中断后部分运营，梁赞、秋明和彼尔姆同样如此。与此同时，新古比雪夫、萨拉托夫、塔涅科和雅罗斯拉