维持“增持”评级。考虑到公司数字视讯高端化与AI家庭智能体商业化双轮驱动，我们上调公司2026-2028年EPS，分别为1.81/2.22/2.63元（原EPS分别为1.52/1.89/2.29元）。可比公司2026年平均估值37.1XPE，公司兼具全球运营商渠道壁垒与软硬件一体化生态，给予公司2026年40X目标PE，上调目标价至84.19港元（以2026年8月30日港元对人民币汇率1 HKD ≈ 0.86 CNY换算，原目标价为69.89港元），维持“增持”评级。
　　收入利润高增，盈利能力持续修复。2026年上半年公司实现营业收入20.95亿元，同比增长36.3%；期内溢利1.81亿元，同比增长75.9%，利润增速显著快于收入。毛利率同比提升3.5个百分点至21.1%，净利率提升1.9个百分点至8.7%，盈利能力延续2025年以来的修复态势。收入增长主要受益于区域需求增加及产品售价上升，同时公司持续优化产品组合与供应链管理，带动盈利质量改善。
　　数字视讯量价齐升，软件与配件分部兑现弹性。26H1数字视讯设备收入17.34亿元，同比增长40.5%，占总收入82.7%，主要受亚洲区市场需求提升及产品售价上升带动，其中流媒体终端收入16.03亿元、占比约76.5%；数字视讯设备毛利率由16.8%提升至18.2%。高毛利业务弹性同步释放：系统平台及服务收入同比增长31.4%，销售零件及配件收入同比增长237.2%、毛利率达48.2%。受益于产品结构优化，“硬件+软件+配件”的多元盈利组合对整体毛利率形成有力支撑。
　　AI家庭智能体Cedar步入商业化，打开新成长周期。公司家庭AI智能体Cedar已完成研发并处于客户测试及商业化阶段，2026年6月Cedar进一步搭载Gemini 3.5大模型，底层能力整体增强。公司同时前瞻布局边缘AI终端与家庭算力中心，AI驱动的产品组合有望成为下一轮成长的核心催化。
　　风险提示：海外市场运营与合规风险；行业竞争加剧；家庭AI智能体Cedar等新产品商业化不及预期；原材料价格波动与汇率风险。