事件：公司发布2026年中报业绩，2026H1实现营业收入8.88亿元（yoy+9.84%），实现归母净利润0.70亿元（yoy+166.97%），实现扣非归母净利润0.73亿元（yoy+46.81%）。26Q2实现营收4.90亿元（yoy+25.47%），实现归母净利润0.52亿元（yoy+223.67%），实现扣非归母净利润0.49亿元（yoy+271.19%）。
　　国内营收两位数增长，新增装机数量亮眼。2026年上半年，公司自产产品营收7.67亿元（yoy+14.33%），其中自产化学发光业务营收6.80亿元（yoy+12.75%）。自产试剂营收5.43亿元（yoy+15.38%），自身免疫领域试剂收入同比增长16.79%；自产仪器营收1.03亿元（yoy+17.83%）；自产耗材营收1.21亿元（yoy+9.02%）。区域维度，26H1国内自产主营业务收入6.28亿元（yoy+15.89%），其中化学发光收入5.56亿元；海外主营收入1.39亿元（yoy+7.76%），其中化学发光收入1.24亿元。26H1，公司自产化学发光新增装机1019台，国内外分别新增701台、318台，新增流水线装机54条。
　　自产产品毛利率提升，财务费用增长明显。2026年上半年，公司毛利率为61.88%(yoy-0.22pct)，自产产品毛利率68.73%(yoy+0.68pct)，自产试剂毛利率78.96%(yoy+0.49pct)。公司2026上半年销售费用、管理费用、研发费用分别为2.20亿元（yoy+8.06%）、0.83亿元（yoy-0.37%）、1.36亿元（yoy-3.62%），财务费用0.16亿，其中汇兑损失878万元。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年营收分别为19.76/21.95/24.64亿元，同比增速分别为9.15%/11.06%/12.25%，2026-2028年归母净利润分别为1.60/2.08/2.45亿元，增速分别为585.20%/30.09%/17.71%。当前股价对应的PE分别为36x、28x、24x。基于公司化学发光试剂项目持续丰富，新增装机量稳步增长，有望带动试剂增长，维持“买入”评级。
　　风险提示。海外地缘政治风险、国内政策风险、竞争加剧风险、新品推广不及预期风险。