事件：
　　公司发布2026年中报：26H1实现营业收入8.88亿元（+9.84%），归母净利润7013.08万元（+166.97%），扣非归母净利润7345.68万元（+46.81%）；26Q2实现营业收入4.90亿元（+25.47%），归母净利润5218.02万元（+223.67%），扣非归母净利润4873.33万元（+271.19%）。归母净利润增长除受经营改善带动外，亦受所持云康集团股票公允价值变动亏损收窄影响。
　　点评：
　　1.公司国内业务大幅回暖，海外试剂保持较快增长。26H1公司自产产品收入7.67亿元（+14.33%），其中自产化学发光收入6.80亿元（+12.75%）；分区域看，26H1国内自产主营业务收入6.28亿元（+15.89%），随着医院检验需求恢复、代理商库存趋于合理及备货意愿提升，26Q2国内营业收入4.12亿元（+33.51%，环比+27.00%），国内业务回暖趋势进一步显现，26H1海外主营业务收入1.39亿元（+7.76%），虽然中东地区冲突对部分市场销售形成扰动，海外化学发光试剂收入仍保持较快增长（+32.39%），公司持续推进本地化及服务网络建设。伴随国内终端需求恢复与海外试剂放量，公司收入增长动能有望进一步增强。
　　2.公司特色项目持续放量，仪器与流水线装机夯实增长基础。26H1公司自产试剂收入5.43亿元（+15.38%），其中自免领域试剂、心血管领域发光试剂收入增速分别为16.79%、50.04%；同期新增化学发光仪器装机1019台，其中国内701台、海外318台，国内新增装机中600速机型占比49.64%，新增流水线54条，累计仪器及流水线装机分别达14120台、356条，公司主要自有产品对国内终端医疗机构覆盖率超过6830家，三甲医院覆盖率超过72%。目前生化免疫联机及小型流水线iTLA mini Plus已在海外市场实现销售，并在亚太、非洲和美洲完成终端装机。随着特色项目持续拓展及国内外新增装机逐步贡献检测量，配套试剂需求有望持续增长，推动“特色破局、常规上量”的推广模式进一步兑现。
　　盈利预测：我们预计公司2026-2028年营收分别为19.45、21.63、24.30亿元，同比增速分别为7.40%、11.25%、12.32%；归母净利润分别为1.50、2.30、2.92亿元，同比增速分别为542.02%、53.37%、26.88%；对应当前股价PE分别为39、25、20倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：国内需求恢复及试剂放量不及预期；产品研发注册进度不及预期；海外市场拓展不及预期；市场竞争加剧；国际贸易环境及汇率波动风险等。