主要观点：
　　业绩保持高速增长，经营现金流表现强劲
　　2026H1公司实现营业收入106.41亿元，同比增长92.23%；利润总额31.12亿元，同比增长79.18%；归母净利润27.17亿元，同比增长78.53%；扣非归母净利润25.70亿元，同比增长75.81%；扣除股份支付影响后的净利润27.55亿元，同比增长71.91%。公司综合毛利率为37.65%，同比提升0.17个百分点。经营活动产生的现金流量净额为41.95亿元，同比增长176.72%，主要受销售规模增加及公司加快回款带动。
　　储能电池包贡献主要增量，逆变器业务同步高增
　　2026H1公司逆变器产品实现营业收入51.32亿元，同比增长94.09%；储能电池包实现营业收入48.94亿元，同比增长244.12%。两项业务合计实现收入100.27亿元，占主营业务收入的94.48%，成为公司业绩增长的主要动力。公司表示，营业收入增长主要受市场需求增长、储能电池包业务规模快速扩大及逆变器业务保持增长带动。
　　渠道与产品协同持续深化，光储一体化优势强化
　　公司依托逆变器业务积累的客户资源和渠道网络推动储能电池包导入，并通过通信协议、能量管理策略和安全保护机制适配，为客户提供逆变器与储能电池包一体化解决方案。
　　2026H1公司共销售逆变器115.30万台，其中户用储能逆变器57.03万台、工商储逆变器6.05万台。公司将继续以逆变器和储能电池包协同销售作为户用储能业务的重要增长路径。
　　研发与产能建设持续推进，完善工商储产品布局
　　2026H1公司研发费用3.72亿元，同比增长41.00%，主要用于拓展新品及加大产品技术投入。公司研发端聚焦第六代一体机量产及第七代小型化产品储备，同时推进250kW大功率PCS、固态变压器项目并补齐工商业液冷电池产品线；公司新增建设年产7GWh工商储生产线项目，进一步完善工商储产能布局。
　　投资建议
　　我们预计公司2026-2027年归母净利润将伴随工商储和新兴市场业务放量实现快速增长。鉴于公司在新兴市场的深厚渠道壁垒和工商业储能业务的强劲增长动能，我们上调公司2026-2028年归母净利润分别为61.64/75.18/90.97亿元（原值为47.65/61.88/77.85亿元），对应PE18/14/12x，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　全球光储需求不及预期；公司订单交付不及预期；海外贸易政策变化。