事项：
　　公司发布2026年中报。2026H1公司实现营收106.41亿元，同比+92.23%；归母净利润27.17亿元，同比+78.53%；毛利率37.65%，同比+0.17pct。
　　2026Q2公司实现营收61.82亿元，同比+108.20%；归母净利润15.30亿元，同比+87.31%；毛利率34.91%，同比-2.80pct。
　　评论：
　　户用储能逆变器头部品牌地位确立，全球化市场布局受益于需求起量。2026年上半年公司实现逆变器销售115.30万台，其中户用储能逆变器57.03万台，工商储6.05万台。2026年上半年公司逆变器实现营业收入51.32亿元，同比增长94.09%。全球化布局奠定公司逆变器业务快速发展基础。2025年，公司在全球户用储能逆变器市场中收入排名第一，在全球户用储能系统市场中收入排名前十，其中公司在南非市场户用储能逆变器收入排名第一，在中东市场户用储能逆变器收入排名前五。通过多个市场的反复验证，公司已在超过150个国家和地区开展业务，证明产品的全球吸引力。
　　储能电池包与逆变器形成一体化协同，储能电池包销售快速增长。2026上半年公司储能电池包产品实现营业收入48.94亿元，同比增长244.12%。逆变器销售高增为电池包收入高增打下坚实基础，储能电池包可复用逆变器的客户资源和渠道网络；已采购公司逆变器的存量客户，在配置或升级储能系统时，对公司储能电池包的接受度和选配率较高。公司逆变器与储能电池包在通信协议、能量管理策略和安全保护机制方面完成系统适配，能够为终端用户提供即插即用的系统解决方案，降低安装调试成本，提升系统运行稳定性。
　　全球户储需求增速亮眼，能源保供创造增量需求。根据InfoLink全球户储市场与出货数据库统计，2026年上半年度，全球户储出货39.07GWh，同比增长137.67%。当前户储需求呈现“政策红利市场+刚需替代市场”双轮驱动，澳洲、亚太、东欧等全球多市场需求共振，需求呈现高景气度。
　　投资建议：公司产品布局不断完善，并持续拓展市场的广度和深度，业绩有望延续增长。考虑行业竞争因素，我们调整盈利预测至2026-2028归母净利润分别为59.04/76.83/95.66亿元，当前市值对应PE分别为19/14/11倍。参考可比公司估值，给予2027年20x PE，对应目标价120.68元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：光伏装机不及预期；海外贸易壁垒提升；原材料成本大幅波动；公司新品推广不及预期；产品认证和市场拓展进度不及预期；市场竞争加剧等。