行情回顾与展望
　　市场表现：今日多晶硅期货冲高回落、大幅回调，主力PS2611合约开盘37835元/吨，最高38385元/吨，最低36875元/吨，收盘36900元/吨，结算价37635元/吨，收盘价较昨日收盘价下跌1100元/吨，跌幅2.89%。全天成交9.05万手，成交额102.17亿元，持仓量11.53万手，较昨日减仓1932手。期价早盘一度冲高38385元，但随着商品市场普跌，叠加近日缺乏现货成交配合，多头获利离场带动期价震荡下行，午后最低下探36875元，收盘失守37000元/吨整数关口，昨日反弹幅度全部回吐，收出实体大阴线，显示38000元上方抛压沉重、市场情绪仍偏脆弱。
　　现货价格：N型多晶硅现货均价4.0万元/吨，较上个工作日持平；P型多晶硅均价3.50万元/吨；N型致密料均价3.95万元/吨（价格区间3.70-4.20万元/吨），N型复投料均价4.05万元/吨（3.80-4.30万元/吨），N型混包料均价3.85万元/吨（3.70-4.00万元/吨），N型颗粒硅均价3.85万元/吨（3.70-4.00万元/吨），各品种均价均与上个工作日持平。头部企业继续封盘挺价，低价货源难寻，但现货成交仍以少量长单和刚需补库为主，散单市场尚未放量，下游对高价硅料接受度不足。
　　后市展望（仅供参考）：基本面上，当前供需宽松格局尚未出现实质性拐点：供给端，按百川口径目前国内多晶硅行业整体开工率维持在41%，8月底协鑫管理层披露颗粒硅开工率维持在50-60%。按照当前企业排产计划看，9月国内多晶硅产量预计在12.45万吨上下，行业开工率仍处回升通道。但在反内卷政策约束下，企业挺价意愿强烈，低价出货现象明显减少，部分企业开始控量保价，供给端对价格的支撑逐步显现。需求端，现货成交出现少量订单，但当前成交以长单和仓单交割为主，散单市场尚未全面放量。硅片价格维持高位但部分尺寸走弱，硅片企业原料库存普遍在30天以上，补库的持续性和力度仍待观察。硅片涨价向下游电池片、组件环节传导存在时滞和阻力，组件端对成本上行的接受度有限，若终端无法顺价，价格传导链条可能再次断裂。近期已公示的光伏组件集采项目投标单价区间0.624—0.883元/W，整体均价0.705元/W，较上期0.735元/W环比下降约4.1%。库存方面，全产业链超50万吨高库存压力未减，交易所仓单增至24050手（约4.81万吨），库存维持高位持续压制上行空间。
　　整体来看，昨日超跌反弹未能延续，今日在硅片转跌与商品普跌拖累下回吐全部涨幅并失守37000关口，再次印证当前反弹缺乏基本面配合。36500-37000元/吨是政策底与一线企业现金成本交汇的强支撑区，若有效跌破可能回踩35000元/吨附近；上方40000元/吨已由支撑转为压力。短期期价大概率重回36500-38000元/吨弱势震荡，操作上建议观望为主，等待减产政策消息、现货成交数据及下游产业链价格走势进一步明朗。
　　风险因素：9月实际排产超预期反内卷政策不及预期现货提价后下游接受度低