事件：2026年8月26日，确成股份发布2026年半年报。公司2026年上半年营收为12.19亿元，同比增长9.57%；归母净利润为1.77亿元，同比下降35.96%；扣非归母净利润1.79亿元，同比下降34.51%。对应公司2Q26营收为6.64亿元，环比上升19.58%；归母净利润为0.98亿元，环比上升23.77%。
　　点评：二氧化硅销量增长推动营收提升，汇兑损失叠加成本压力，公司利润阶段性承压。根据公司2026年半年报披露，公司营收增长的主要原因在于IPO募投项目建成后新增产能逐步释放，公司生物质（稻壳）二氧化硅需求旺盛、牙膏用二氧化硅贡献新的增量。公司利润端承压主要受成本与费用多重挤压，2026年2月中东地缘冲突推升LNG、硫磺、硫酸等原材料商品价格，对公司产品的成本造成较大的影响；新生产线投产处于产能爬坡期，折旧等固定成本分摊加大单位生产成本；人民币兑美元大幅升值，公司境外销售占比较高，形成较大汇兑损失。
　　产销量方面，2026年上半年公司二氧化硅的产量为21.01万吨，YoY为14.21%；销量为20.80万吨，YoY为13.19%。
　　产品价格方面，受纯碱等大宗原材料价格的影响，一季度二氧化硅销售价格较上年同期下降明显，2026年2月中东地缘冲突影响，LNG、硫磺等大宗商品价格大幅度上涨，二季度产品销售价格逐步提高。根据公司2026年第一、二季度经营数据公告披露，2026年第一季度公司二氧化硅产品平均价格较上季度下降了1.51%，较上年同期下降了8.62%。2026年第二季度公司二氧化硅产品平均价格较上季度上涨了9.61%，较上年同期下降了0.72%。
　　原材料价格方面，公司的原材料主要为纯碱和硫酸等，根据生意社数据显示，1H26公司主要原材料纯碱/硫酸价格分别为1223.15/1516.07元/吨，YoY分别为-18.69%/171.41%。
　　费用方面，1H26公司销售费用率为0.65%，较上年同期下降了0.05个百分点；财务费用率为1.19%，较上年同期上升了2.59个百分点；管理费用率为4.76%，较上年同期上升了1.12个百分点；研发费用率为3.05%，较上年同期下降了0.18个百分点。
　　现金流方面，1H26公司经营性活动产生的现金流净额为2.49亿元，同比下降25.80%；投资活动产生的现金流净额为-0.09亿元，同比上升97.57%；筹资活动产生的现金流净额为-1.83亿元，同比下降591.59%。期末现金及等价物余额为7.77亿元，同比下降5.92%。应收账款同比上升19.19%，应收账款周转率有所上升，从2025年同期的2.22次上升到2.34次；存货同比上升13.13%，存货周转率有所上升，从2025年同期的3.00次上升到3.43次。
　　公司项目建设持续推进，二氧化硅产品矩阵不断丰富。根据公司2026年半年报披露，公司积极落实拟投资建设的滨海一期项目、松厚剂项目以及推进二氧化硅微球项目的建设，不断丰富公司的产品结构。二氧化硅微球项目预计2026年内完工投产，松厚剂项目土建已经基本结束，预计2026年年内完工建成试车。公司二氧化硅总产能位居世界第三，已形成江苏无锡、安徽滁州、福建三明、盐城滨海（在建）国内四大生产基地及泰国海外生产基地的全球化布局。我们看好公司二氧化硅产品逐步下游应用领域逐步高端化，产品附加值有望不断提升。
　　投资建议：我们预计确成股份2026-2028年收入分别为25.66/29.43/32.67亿元，同比增长15.5%/14.7%/11.0%，归母净利润分别为5.71/7.12/7.94亿元，同比增长14.8%/24.7%/11.6%，对应EPS分别为1.37/1.71/1.91元。结合公司9月3日收盘价，对应PE分别为11.3/9.1/8.2倍。我们看好公司二氧化硅产品逐步下游应用领域逐步高端化，产品附加值有望不断提升，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动的风险；环保安全的风险；原材料价格波动的风险；研发风险