本报告导读：
　　高景气市场环境下二季度公司经纪、信用业务收入高增；公司财富管理业务竞争力稳固、海外经纪业务布局领先，后续有望把握一流投行建设机遇期实现稳步成长。。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级，目标价15.29元/股，对应2026年1.3xPB。26H1中国银河实现净利润78.0亿/yoy+20%，调整后营收（营业收入-其他业务成本）167.8亿/yoy+23%，加权平均ROE（未年化）同比+0.84pct至6.0%；26Q2单季中国银河净利润达44.8亿/yoy+29%/qoq+35%。公司财富管理业务竞争力稳固、海外经纪业务布局领先，有望把握一流投行建设机遇期稳步成长；预计公司26-28年净利润140.0、154.1、167.5亿元（前值138.3/152.3/165.5亿元），同比+12%/+10%/+9%，给予2026年1.3xPB，对应目标价15.29元/股（前值17.60元/股），维持“增持”评级。
　　高景气市场环境下经纪、信用业务为增长主因，减值拖累利润表现。1）经纪/信用驱动增长：26H1中国银河经纪、投行、资管、信用、投资业务收入分别为55.9、3.4、1.7、27.3、76.9亿元，分别同比+53%、+7%、-35%、+41%、+4%，营收占比分别为33%、2%、1%、16%、46%。2）减值拖累二季度利润增速：二季度公司计提减值4.6亿（去年同期减值冲回2.1亿），主要为信用类业务预期信用减值风险上升。
　　财富管理业务随市上行，国际业务聚焦东南亚市场。1）财富管理业务看：26H1中国银河财富管理分部营业利润达47.3亿元/同比+43%/对集团营业利润贡献51%，业务看26H1代买/席位/代销收入分别同比+48%/+61%/+96%、代销增速领先同业；期末公司产品保有规模2870亿元/较年初+14%，面向财富及高净值客群“金·耀”品牌规模120亿元/较年初+88%，代销竞争力稳步提升。2）国际业务看：26H1银河国际控股实现净利润4.49亿元/同比+175%，对集团利润贡献达5.8%；银河海外保持东南亚市场领先地位，期末银河海外经纪业务市场份额在马来西亚、新加坡、印度尼西亚、泰国位列第1、3、5、6。
　　催化剂：权益市场活跃度与行情持续向好
　　风险提示：权益市场大幅波动