投资要点：
　　●上半年业皺短期承压，收入利润有所下滑。2026年上半年公司实现营业收入19.32亿元，同比下降9.75%，实现归母净利润4.91亿元，同比下降5.92%，扣非归母净利润4.70亿元，同比下降2.59%。Q2单季度看，公司实现营业收入8.96亿元，同比下降6.36%，实现归母净利润2.03亿元，同比下降14.35%，扣非归母净利润1.87亿元，同比下降15.22%。上半年公司毛利率66.72%，同比上升0.13pct，净利率28.10%，同比上升1.97pct；费用方面，管理费用率为4.59%，同比上升0.05pct；销售费用率为29.17%，同比下降0.57pct；研发费用率为2.51%，同比下降0.64pct。
　　●非处方药业务阶段性承压，健康消费品毛利率改善。受市场竞争加剧、市场推广不及预期等因素影响，2026年上半年非处方药类业务实现营业收入14.19亿元，同比下降8.5%，毛利率为76.35%，同比提升0.21pct，后续将探索贝飞达院外市场发展路径，借势复方鲜竹沥液集采机遇扩大市场覆盖，加强潜力品种打造。受集采提质扩面、医保控费及院内推广环境变化等因素影响，处方药类业务实现营业收入2.77亿元，同比下降23.12%，毛利率为35.52%，同比下降7.53pct，后续将加强集采品种院内覆盖，深化优势品种院外与基层市场布局；紧抓八珍益母胶囊基药品种机遇。健康消费品业务持续加强自营能力，打造重点产品，上半年健康消费品及其他业务实现营业收入2.29亿元，同比增长0.12%，毛利率为45.12%，同比提升6.3pct。
　　●品牌与创新驱动，内生与外延并重。公司坚守长期主义，以品牌与创新为双引擎，围绕做强OTC、做大处方药、发展健康消费品三大业务布局，坚持内生增长与外延拓展并驱，不断稳固传统竞争优势，积蓄长效发展动能。品牌方面，公司持续推进品牌年轻化、场景化建设。研发方面，公司持续加强研发投入，2026年7月新增两款特医食品注册批件；同时重点强化生产端和营销端数智化赋能。
　　●盈利预测与评级：预计公司2026-2028年的归母净利润分别为9.35亿元/10.35亿元/11.41亿元，2026年9月2日收盘价对应PE分别为15.8倍/14.3倍/13.0倍，维持“增持”评级。
　　●风险提示：消费环境不及预期、销售不及预期、行业政策变化、原材料价格波动等风险。