资讯：隔夜美伊发生一轮相互军事打击后暂无新一轮交火，美方表态仍保留再次打击伊朗的选项，且明确现阶段不与伊朗开展对话。伊朗虽释放谈判相关信号，但并未放弃反制手段，霍尔木兹海峡航运风险仍存，部分油轮选择绕行避险，地缘风险溢价持续存在。国内金九旺季推进，PDH装置持续处于加工亏损状态，部分企业已有降负计划。石化出厂价随外部风险扰动小幅调整，流通环节货源增加，商业库存持续累积，贸易商出货压力加大，下游对高价原料接受度有限，市场静待终端订单与补库信号进一步验证。
　　盘面：PP2701合约9月3日开盘价为8508元/吨，最高价8618元/吨，最低价8402元/吨，收盘价为8448元/吨，较前一交易日下跌88元/吨，较上一日跌幅1.03%；持仓量为60.4万手，较前一交易日增加10731手。
　　供给：国内油制聚丙烯装置检修基本结束，整体开工维持较高水平，现货供应释放充足。PDH受丙烷高价拖累持续亏损，部分装置存在降负预期，但装置启停成本较高，短期大规模减产有限，进口货源正常到港，整体供给端保持宽松。
　　需求：金九旺季兑现不及预期，塑编、BOPP、注塑开工率分别为40.53%、47%、48.92%，下游开工提升有限。终端成品库存偏高，下游工厂以消耗自有库存为主，主动补库意愿不足，仅维持刚需采购，尚未出现集中补库行为。
　　库存与结构：全国PP商业库存56.47万吨，环比上升9.27%；港口库存6.95万吨，环比上升4.67%，商业库存与港口库存同步累积，货源向流通环节转移，下游消化速度偏慢，库存压力有所抬升。期现结构近月受现货累库承压，远月依旧交易旺季预期。
　　结论：当前聚丙烯核心矛盾为中东地缘冲突带来原油成本强支撑，与国内金九旺季兑现偏弱、社会库存持续累积的现实压力之间的博弈。盘面缺乏内生驱动，高度依赖外部油价波动，因此操作上维持观望思路为主，耐心等待地缘局势企稳及终端需求改善的明确信号。
　　操作建议：短期地缘不确定性较高，行情消息扰动大，操作上短线以观望为主。
　　风险提示：1、中东地缘局势突变，原油价格大幅上涨或快速回落。2、国内装置集中检修、集中复产，造成供给超预期收缩或释放。3、下游开工出现超预期回暖或进一步走弱。4、进口到港节奏变化，宏观政策扰动现货流通。