事件：近日公司发布2026年半年报。2026H1公司实现营业收入20.72亿元，同比增长38.51%；归母净利润2.02亿元，同比增长20.84%；扣非归母净利润1.73亿元，同比增长26.73%，主业盈利质量持续改善。单季度看，2026Q2实现营业收入10.59亿元，同比增长39.78%；归母净利润0.95亿元，同比增长25.35%；扣非归母净利润0.79亿元，同比增长16.46%。公司拟每10股派发现金红利6元。
　　核心品类增长强劲，自研呼吸机快速放量。2026H1公司前五大单品收入同比增长50%，核心品类对整体业绩的拉动效应显著增强。其中，呼吸支持板块实现收入2.67亿元，同比增长166.90%，自研智能呼吸机快速放量，2026Q2单季销售额破亿。康复辅具板块实现收入7.42亿元，同比增长31.74%，背背佳等核心产品保持良好增势。此外，公司加码兴趣电商与货架电商等线上渠道，推动理疗仪等主力产品实现高速增长，2026H1中医理疗及其他板块收入1.94亿元，同比增长114.54%；医疗护理板块收入5.11亿元，同比增长20.68%；健康监测板块收入3.03亿元，同比增长11.70%。五大核心品类协同发力，为公司持续增长奠定坚实的产品基础。
　　海外业务翻倍增长，全球化布局提速。2026H1，公司海外业务实现营业收入2.10亿元，同比增长116.97%；毛利率同步改善至34.30%，同比提升12.51pp。报告期内，公司有序落地全球化发展布局，产品认证方面，参股企业融昕医疗家用呼吸机于7月取得美国FDA510(k)认证，2款血糖监测产品获得欧盟IVDR认证。随着海外产品注册认证持续推进、渠道网络逐步完善，以及“A+H”双资本平台和产业协同效应进一步释放，公司国际业务有望延续高增。
　　产品结构优化下毛利率改善趋势延续，销售费用投入增加。报告期内，公司持续优化产品结构，高附加值产品收入占比提升，叠加供应链协同优化、精细化运营持续推进，康复辅具/医疗护理/健康监测/呼吸支持板块毛利率分别提升2.37pp/6.07pp/5.37pp/6.07pp，带动公司综合毛利率同比提升3.40pp至55.89%，盈利能力和经营质量进一步提升。同时公司加大战略产品研发、品牌建设及渠道运营投入力度，2026H1销售费用率同比增加4.71pp，带动期间费用率提升4.06pp。
　　投资建议：公司专注于家用医疗器械领域，经过多年专业化经营，已在产品种类、渠道覆盖、技术先进性及市场竞争力方面建立起显著优势，通过不断的数字运营能力强化和用户需求深度研究，持续推出创新产品，积累了良好的市场口碑和品牌知名度。我们预计2026—2028年公司营收分别为44.15、51.18、60.18亿元，对应归母净利润分别为4.58、5.97、7.11亿元，EPS分别为1.94、2.53、3.01元，当前股价对应PE分别为25.85、19.85、16.66倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：产品研发、销售推广进度不及预期，国际贸易摩擦，行业竞争加剧，并购整合及商誉减值风险等