事件：公司发布2026年一季报。报告期内，公司实现营收10.12亿元，同比增长37.22%；归母净利润1.07亿元，同比增长17.08%；扣非归母净利润0.94亿元，同比增长36.88%。业绩符合我们预期。
　　核心单品与线上渠道双轮驱动增长。2026Q1公司业绩高增，主要系呼吸机等核心医疗健康品类保持快速增长，多品类形成梯次增长格局。公司深耕传统电商平台的同时，积极把握抖音等内容平台流量红利，实现低成本、高效率的爆发式增长，助推核心品类线上渠道增长。
　　盈利能力提升，营销投入有所增加。2026Q1公司盈利能力稳步提升，毛利率同比提升2.99pp至55.15%，我们推断得益于高毛利核心单品收入占比提高。费用端表现分化，由于报告期内公司线上业务规模扩大、营销投入增加致使电商相关费用增长，同时合并范围包含上期年中并购子公司销售费用，销售费用率达34.88%，同比增长3.99pp；而管理费用率受规模效应影响，同比减少1.21pp至4.35%。
　　国际化布局加速兑现，高端品牌合作打开成长空间。海外业务方面，公司通过收购上海华舟和香港喜曼拿，有效补充了欧美及香港市场的渠道资源，叠加推进中的港股上市计划，全球化进程有望全面加速。同时，公司与飞利浦的战略合作稳步推进，相关高端健康监测产品将陆续上市，有望持续优化产品结构，提升整体品牌形象与盈利水平。
　　投资建议：公司专注于家用医疗器械领域，经过多年专业化经营，已在产品种类、渠道覆盖、技术先进性及市场竞争力方面建立起显著优势，通过不断的数字运营能力强化和用户需求深度研究，持续推出创新产品，积累了良好的市场口碑和品牌知名度。我们预计2026—2028年公司营收分别为41.36、50.01、59.52亿元，同比增速分别为22.08%、20.94%、19.00%；对应归母净利润分别为4.68、5.82、6.89亿元，同比增速分别为25.93%、24.26%、18.48%；EPS分别为2.24、2.78、3.30元，当前股价对应PE分别为23.67、19.05、16.08倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：产品研发、销售推广进度不及预期，国际贸易摩擦，行业竞争加剧，并购整合及商誉减值风险等。