投资建议：我们预计2026-2028年公司EPS分别为0.67/0.75/0.84元，考虑到公司作为男装龙头地位稳固，给予2026年14倍PE，给予目标价9.38元，维持“增持”评级。
　　26Q2公司归母利润同比高增32%。26H1公司实现收入51.49亿元，同比+0.7%，归母净利21.23亿元，同比+23.8%；其中26Q2收入22.67亿元，同比-2.1%，归母净利12.01亿元，同比+31.8%，主要得益于投资业务利润超预期。
　　时尚业务板块持续调整，毛利率稳中有增。26Q2时尚板块收入17亿元，同比+0.5%，实现归母净利0.5亿元，同比-8%，主要由于主品牌仍处于调整阶段。26H1 YOUNGOR主品牌/其他品牌收入同比-4%/+6%，毛利率同比+0.5/+2.4pct，总门店数净-24家至2134家。
　　地产板块盈利水平环比提升，投资业务板块利润高增，主要得益于宁波银行业绩超预期。①26Q2地产板块收入5.7亿元，同比-11%，净利率环比Q1提升4pct至7%，同比基本持平。②26Q2投资板块实现归母净利11.2亿元，同比+37%，其中得益于宁波银行26H1业绩超预期，宁波银行权益法投资收益Q1/Q2预计分别8.5/8.7亿元，同比+11%/+15%。
　　全年有望持续稳健经营，积极分红回馈股东。近年来公司收购高端户外品牌HELLYHANSEN及高端奢侈童装品牌BONPOINT等，子品牌有望持续快速增长，同时主品牌经营有望企稳，地产板块持续收缩，投资业务提供稳定投资收益。中期分红0.2元/股，对应分红率43.6%；展望全年，公司有望延续高分红，股息率预计5-6%。
　　风险提示：终端消费不及预期，存货减值风险。