事件：公司公布2026年半年报。2026年上半年，公司实现营业收入96.90亿元，同比增长24.87%；归母净利润9.01亿元，同比增长39.78%；扣非归母净利润8.86亿元，同比增长43.09%。2026年第二季度，公司实现营收54.59亿元，同比增长18.59%，环比增长29.02%；归母净利润5.93亿元，同比增长28.96%，环比增长92.49%。
　　氟化工量价齐升，贡献核心利润增量。氟化工板块是公司业绩增长的主要驱动力，上半年整体销售收入同比增长32.89%，毛利同比增长51.60%，毛利率同比提升2.79个百分点。细分来看：氟碳化学品实现产量7.25万吨，同比增长17.55%，销售均价5.10万元/吨，同比上涨16.46%，在生产配额制约束下，HFCs市场供需格局持续收紧，产品价格稳中上行；含氟锂电材料实现产量5.62万吨，同比增长56.71%，销量5.42万吨，同比增长75.13%，销售均价2.99万元/吨，同比大涨63.49%，主要受益于下游新能源和储能需求增长；含氟聚合物实现产量2.52万吨，同比增长11.40%，销量2.38万吨，同比增长20.56%，销售均价4.12万元/吨，同比上涨7.34%。
　　电子化学品与高端制造化工材料多点开花。电子化学品板块受益于下游集成电路及显示面板需求增长及产能逐步释放，上半年实现销售收入6.65亿元，同比增长15.70%，毛利同比增长25.70%，毛利率同比提升2.25个百分点。其中，三氟化氮等成熟品类过剩产能逐步被需求消化，六氟丁二烯、六氟化钨等高端品种景气上行。高端制造化工材料板块销售收入14.76亿元，同比基本稳定，受产品结构优化影响，毛利同比增长8.81%，毛利率同比提升4.30个百分点。航空轮胎商业化取得突破——B737NG国产轮胎在国内三大航实现首次装机试用，并与南航签订C909国产轮胎独家供货合同；船舶涂料实现首条30万吨级超大型油轮涂装。碳减排暨工程技术服务板块实现销售收入11.54亿元，同比增长27.61%，但受传统工程领域盈利承压影响，毛利及毛利率同比有所下降。
　　重点项目稳步推进，新材料业务打开成长空间。公司重点建设项目持续推进，计划于2026年8-12月推动集成电路刻蚀气、含氟精细化学品、过氧化氢及清洁能源催化材料等项目试生产、竣工验收或中交；新建1,000吨/年航空涂料项目也在推进中。新产品方面，上半年实现新产品销售收入33.01亿元，同比增长9%，新产品利润4.39亿元，同比增长23%；年内投产环保氟橡胶、特种功能涂料等28款新产品，新增收入2.56亿元、利润0.35亿元。伴随增量项目逐步达产及高端材料应用场景拓展，公司中长期成长基础有望进一步夯实。
　　投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润分别为21.5亿元、25.4亿元、29.4亿元，对应PE分别为32.0倍、27.1倍、23.4倍。公司作为国内氟化工龙头企业，HFCs配额总量国内领先，充分受益于制冷剂行业高景气；电子特气、高端氟聚合物、航空轮胎等新材料业务持续突破，成长路径清晰。首次覆盖，给予"买入"评级。
　　风险提示：新建项目建设进度不及预期风险；行业竞争加剧风险；产品价格大幅波动风险；海外地缘影响的不确定性风险。