内销家居:短期有所承压，内销布局消费力改善+地产企稳。内销方面，上半年尤其是Q2家居国补基数压力叠加地产进一步走弱压力凸显，全行业与相关公司增速同环比均有所下滑，Q3核心关注在25Q2国补压力消退背景下订单增速增速的回暖8月出厂订单增速。828地产新政有利于重塑新房销售供需双方的信任度，金九银十中预计资质较好的地产新房成交有望率先回暖。关注内销顾家家居，慕思股份，欧派家居等。
　　造纸包装板块:造纸板块箱板瓦楞预计表现更优，包装板块关注高分红、格局优化等方向。造纸:浆价整体预计平稳运行，废纸价格稳中有涨，建议关注终端景气度较高的箱板瓦楞纸品类，标的方面，26年浆纸一体化龙头的领先优势有望进一步扩大，建议关注林浆纸一体化优势的太阳纸业、仙鹤股份等，同时关注华旺科技等。包装方面，需求整体稳健、原材料成本压力趋缓，建议关注三条主线:一是行业地位稳固、分红回报较高的永新股份等;二是并购整合推动金属包装格局优化及盈利改善，关注奥瑞金等;三是传统包装企业向A硬件、精密制造及液冷散热延伸，重点关注推进“+N+T”战略、加快布局A硬件与精密制造的裕向科技等。
　　轻工个护:关注价值低估消费白马。行业线上红利理性归位，竞争趋于稳态;线下新业态、新区域逐步兑现增长潜力;公司估值性价比较高，品牌势能与业绩成长高度确定，长期配置价值清晰，从行业链条的利润稳定性，牙膏卫生巾。关注百亚股份、登康口腔。
　　潮玩板块:潮玩公司目前所处成长周期阶段不同，当前行业已从上一轮单点爆款驱动，转向由新品牌（新P/新授权P)、新产品(新形态如搪胶、积木车等)和新渠道（尤其海外与新零售终端)共同驱动的新成长周期。我们认为下一轮成长曲线取决于“三新”框架下开启新成长机会的条件。
　　宠物经济︰宠物食品行业步入需求放缓、供给扩张的内卷阶段，未来2-3年板块修复取决于供给出清格局改善、销售费用率回落，同时关注处方/功能等高附加值产品、线下专业渠道带来的结构性成长机会。
　　消费出海:26年以来出口景气持续修复，多数品类降幅收窄并转正，越南对美出口高增验证产能转移;人民币升值导致业绩分化，更多为汇兑拖累，汇率趋稳后有望修复。关税风险边际缓和但仍存反复，中期美国降息有望提振地产链需求。代工出口优选海外产能领先、自身a及边际改善标的，关注英科医疗;品牌出海关注渠道扩张、产品升级与本地化兑现，关注致欧科技,
　　AI+消费:Al+ToC龙头小米集团看好A+人车家生态闭环唯一性，手机高端化持续深化，loT下半年高基数压力消退，汽车交付大幅上涨。A眼镜:后续持续关注Google&三星项目进展情况，以及苹果入局带动行业销量天花板提升的催化。建议关注绑定头部大厂的优质制造商，如康耐特光学等。出口高增验证全球需求景气，中报利空出尽，关注创想三维下半年新品发布;家联科技3D打印持续扩产，利润加速释放。。
　　新型烟草:海外烟草巨头继续加码新型烟草，26H2重点关注美国合规化与巨头新品放量。国内《加热卷烟》强制性国家标准加快推进。关注中烟香港、华宝国际、思摩尔国际。
　　短交通:25年量利创新高，26Q1受高基数及新国标切换影响短期承压。展望H2，新国标磨合结束、以旧换新延续，叠加新品迭代与均价提升，行业有望进入换购修复期;中长期油改电与出海打开增量空间。当前基本面压力最大的阶段已过、估值处于底部，优选传统龙头与智能化新势力，四轮非汽车关注低速电动车出海a标的,关注涛涛车业、春风动力。
　　风险提示
　　地产竣工改善速度与进度不及预期的风险:若地产竣工改善速度较慢或进度低于预期，将直接影响家居行业的终端需求。
　　原料价格大幅上涨的风险:若原料价格大幅上涨，将对下游家居企业的利润带来不利影响
　　下游需求不及预期导致提价不及预期的风险:若下游需求持续疲弱，则影响了大宗造纸下游消费需求，提价有望无法推进，导致企业盈利持续承压。
　　代工商大客户流失的风险:若出口企业出现大客户减少订单或流失，则会影响公司的业绩表现。
　　关税大幅波动:目前美国对中国加征高额关税，对其他国家加征的关税尚处于暂缓期，未来关税走势仍不明确，对企业经营产生较大的不确定性。