云铝股份发布2026年半年报
　　公司2026年上半年实现营业收入349.81亿元，同比+20.30%；实现归母净利润76.84亿元，同比+177.61%。单26Q2实现营业收入185.98亿元，同比+26.80%，环比+13.52%；实现归母净利润40.84亿元，同比+127.72%，环比+13.44%。
　　铝价上行叠加成本优化，盈利能力大幅提升
　　公司电解铝/铝加工产品业务收入分别为203.71亿元/139.66亿元，同比分别+20.53%/+8.09%。成本端实现有效控制，报告期内营业成本同比-4.58%，主要受益于外购原材料氧化铝价格回落。26H1国内电解铝和氧化铝均价分别为2.41万元/吨和2704.6元/吨，同比分别+18.7%和-21.8%。在铝价上行和成本优化的双重作用下，公司盈利能力显著增强。报告期内，电解铝业务毛利率达34.04%，同比+19.02pcts；铝加工业务毛利率29.87%，同比+16.77pcts。
　　绿电铝一体化战略稳步推进
　　26H1公司生产铝商品162.16万吨，氧化铝65.06万吨，产能利用率保持高位。上游资源保障持续夯实，公司着力提升铝土矿自给率，2026年上半年自产矿量同比增长约14%。下游产品结构不断优化，公司大力开发合金产品市场，加快合金生产线升级改造，提升铸造合金零部件、中高端棒及光伏棒占比，同时大力开拓高品质铝锭及高精铝的市场份额，打造广泛应用至航天航空、军工、电子等高端领域的高质量产品。
　　中期分红回馈股东
　　根据中期利润分配预案，公司拟向全体股东每10股派发现金红利8.87元（含税）。公司中期分红共派发现金红利30.76亿元，约占上半年归母净利润的40%，业绩提升的成果与全体股东共享。
　　投资建议
　　我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为151.69/155.24/163.11亿元（前值为2026/2027年分别为73.93/82.26亿元，铝价上行上调），对应PE分别为6.19/6.04/5.75倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　铝价大幅波动；水电供应量不及预期；电力成本大幅波动；原材料成本大幅波动；产能利用率不及预期等