公司发布2026年半年报。上半年实现营业收入609.17亿元，同比下降2.99%；归母净利润2.25亿元，同比下降87.11%；扣非归母净利润2.20亿元，同比下降85.53%。
　　一次性补缴税款拖累短期业绩，经营造血能力依然稳健。2026年上半年；粗钢表观消费量4.36亿吨，同比下降3.3%，行业“减量发展、存量优化”延续；成本端，进口铁矿石均价同比增长4.8%，炼焦煤采购成本同比增长4.54%，行业盈利空间被明显挤压。此外，公司报告期对以往年度涉税事项开展自查，补缴税款4.52亿元、滞纳金2.44亿元，合计6.96亿元一次性计入当期损益，进一步压低当期利润。剔除财务公司影响后，上半年经营活动现金流量净额34.74亿元，同比仅下降2%，经营造血能力依然稳健。
　　持续开发高精尖产品，品种结构向中高端迈进。公司坚持“高端+差异化”战略，上半年开发新产品112个，5款高精尖产品实现首发，10个产品实现替代进口。重点品种钢销量占比达到69.1%，较2025年再提升0.6个百分点，从“优钢”向“特钢”转型持续深化。分品种看，汽车用钢、能源与油气用钢、造船与海工用钢、工程机械用钢、电工钢销量居前，占比分别为19.8%、15.0%、11.9%、11.9%、10.8%。随着硅钢、特钢等高端产能陆续爬坡，公司产品结构有望进一步升级。
　　全面降本增效提质，财务成本保持低位。公司持续完善对标体系，实现全系统降本增效。月度铁水成本持续低于行业平均，华菱涟钢铁水硅稳定率由78.28%提升至92.28%；自发电比例维持较高水平，能源成本优势巩固；通过开拓海外新资源、提升水运比例等，降低矿石、冶金煤采购成本约1亿元。报告期末资产负债率57.37%，仍处于历史相对低位区间，财务费用3670万元，综合融资成本继续处于历史较低水平。
　　盈利预测与投资建议：考虑到上半年行业盈利空间被显著挤压，叠加补缴税款事项对当期损益的一次性冲击，我们下调公司盈利预测。预计2026-2028年公司归母净利润分别为14.5 / 22.6 / 25.3亿元，对应EPS分别为0.21/0.33/ 0.37元，当前股价对应的PE分别为17.2 / 11.0 / 9.9倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求大幅萎缩；上游铁矿石、焦煤等原材料价格超预期上涨；行业竞争加剧，导致高端产品盈利能力下滑等。