公司2025年实现营业收入1211.38亿元，同比下降15.94%；实现归母净利润26.11亿元，同比增长28.49%；扣非归母净利润23.09亿元，同比增长76.80%。子公司层面，华菱湘钢净利润同比增长87.98%，华菱涟钢成功扭亏为盈，汽车板公司净利润达19.70亿元。
　　公司经营逆势向好，盈利能力显著修复。2025年全国粗钢产量9.61亿吨，同比下降4.4%；CSPI中国钢材价格指数平均值为93.19点，同比下降9.1%，行业仍处于“减量发展、存量优化”阶段，供需矛盾依然突出。但公司逆势实现了扣非净利润增长76.80%，主要得益于：①原燃料采购成本呈下降趋势，尤其炼焦煤采购成本同比下跌超30%，释放了利润空间；②公司持续推进精益运营，工序成本与能源成本持续降低、采购成本竞争力进一步提高；③紧跟高端需求，品种结构优化，重点品种钢销量占比达到68.5%，较2024年再提升3.5个百分点，从“优钢”向“特钢”转型持续深化。
　　持续开发高精尖产品，品种结构迈向中高端。公司坚持“高端+差异化”战略，全年开发新产品163个，实现19个高精尖产品首发，8个钢种替代进口。分品种看，汽车用钢、能源与油气用钢、造船与海工用钢销量占比居前。汽车板公司新增24项新钢种技术许可，多零件集成解决方案持续引领汽车轻量化。随着硅钢产线、特大口径无缝钢管连轧等重点项目的陆续投产，公司产品结构有望进一步向特钢领域转型，提升盈利能力。
　　公司财务结构持续优化，利息支出大幅下降。2025年末资产负债率为53.46%，较同期历史最高值显著降低，较上年末降低2.55个百分点，财务状况保持稳健；全年财务费用3,266万元，较上年同期降低5,505万元，降幅62.77%，稳定控制在较低水平，综合融资成本处于历史低位。
　　高比例分红回报股东，彰显价值信心。公司2025年度拟每10股派发现金1.6元，合计派发约10.96亿元，叠加报告期内已实施的股份回购2.09亿元，合计分红及回购金额占归母净利润的50.01%。高比例分红及股份回购注销，体现了公司对股东回报的重视和对自身价值创造的信心。
　　盈利预测与投资建议：公司强大的成本控制能力、持续升级的产品结构以及稳健的财务策略，构筑了较强的抗周期能力。随着硅钢、特钢等高端产能释放及汽车板合资公司的技术协同深化，公司产品附加值有望再上台阶。预计2026-2028年公司归母净利润分别为30.92/ 35.09/ 37.07亿元，EPS分别为0.45 / 0.51 / 0.54元，当前股价对应的PE分别10.95 / 9.65 / 9.13倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：下游需求大幅萎缩；上游铁矿石、焦煤等原材料价格超预期上涨；行业竞争加剧，导致高端产品盈利能力下滑等。