投资要点:
　　2026年8月27日，科博达发布2026年半年度报告：公司2026年上半年实现营业收入30.81亿元，同比-5.61%；归母净利润3.09亿元，同比-27.86%；扣非归母净利润2.86亿元，同比-35.57%。对应2026Q2实现营业收入15.51亿元，同比-7.24%、环比+1.41%；归母净利润1.58亿元，同比-35.52%、环比+4.48%；扣非归母净利润1.41亿元，同比-41.70%、环比-3.41%。
　　2026H1收入短期承压，智能科技业务成为主要增长引擎。1）营收端，公司2026年上半年实现营收30.81亿元，同比下降5.61%，其中2026Q2营收同比下降7.24%，环比增长1.41%。2026H1公司境外主营业务收入达11.12亿元，同比下降3.12%，占公司营业收入的36.08%。分产品看，2026H1照明控制系统/电机控制系统/能源管理系统/车载电器与电子业务分别实现营收12.74/5.70/2.81/3.55亿元，分别同比下降17.47%/增长13.44%/下降26.69%/下降20.80%。智能科技业务保持高速增长，2026H1中央计算平台及智驾域控业务实现营收4.02亿元，同比+82.16%，成为收入端主要增量。2）盈利端，2026H1归母净利润同比下降27.86%。2026H1公司销售/管理/财务/研发费用率分别为0.96%/3.72%/2.34%/9.15%。
　　汇兑损失叠加产品结构变化，阶段性影响公司盈利表现。1）汇率方面，2026H1公司产生汇兑损失5620万元，而去年同期为汇兑收益5282万元，汇率大幅波动对利润产生显著影响。2）产品结构及子公司经营方面，2026H1照明控制系统业务收入同比下降17.47%，智能驾驶业务尚处投入期，控股子公司上海科博达智能科技2026H1亏损4324万元，共同影响整体盈利水平。2026Q2公司毛利率为23.12%，同比-4.08pct、环比-2.17pct；归母净利润1.58亿元，同比-35.52%、环比+4.48%。
　　智驾订单持续积累，新定点与全球化布局打开长期成长空间。1）智驾业务方面，公司在手订单饱满，其中宝马等重要客户项目预计于2027年开始规模化量产，有望成为未来业绩增长的重要驱动力。2）新项目方面，2026H1公司新获定点项目全生命周期销售额超百亿元，覆盖欧洲豪华品牌灯控、国内头部新能源车企车身域控制器以及北美、欧洲头部车企eFuse项目。3）全球化方面，捷克工厂已通过大众、宝马、奔驰等客户审核并实现量产交付，公司全球配套与本地化响应能力持续增强。
　　盈利预测和投资评级
　　我们认为公司全球化定点逐步实现量产，并向新产品、新客户拓展，单车配套价值有望持续提升，单一客户平台化渗透能力增强，我们预计公司2026-2028年实现营业总收入70.47、86.31、105.83亿元，同比增速为2%、22%、23%；实现归母净利润7.03、9.24、11.62亿元，同比增速为-15%、31%、26%；对应当前股价的PE估值分别为23、18、14倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　原材料价格持续上涨；销量不及预期；新客户拓展不及预期；核心客户销量不及预期；海外市场拓展不及预期；新品研发进度不及预期