投资要点：
　　截至2026年8月31日，改进股债性价比3.0分位数指标在28.5%分位点，处于历史中等偏下的位置。
　　风格轮动模型：从最新风格观点看，截至2026年8月底，由于地产增速维度偏向小盘，动量维度看好小盘，大小盘轮动模型总体给出小盘风格占优的信号。由于美债利率上行，国内流动性维度偏价值，成长价值轮动模型给出价值占优的信号。
　　成长价值轮动模型在2022年9月底以来的样本外表现优异，策略年化收益16.93%，远高于基准9.96%的年化收益，月度胜率57.14%左右。大小盘轮动模型在2022年12月30日以来的样本外表现优异。策略实现11.80%的年化收益，高于基准5.65%的年化收益率，月度胜率达到64.10%左右
　　“分歧与共振”行业轮动模型：从全样本来看，截至2026年8月31日，年化收益率为9.31%，年化波动率为21.54%，相对等权基准的年化超额收益为9.21%；超额收益年化波动率为10.26%，最大回撤为12.7%，夏普比率和卡玛比率分别为0.9和0.72。
　　根据模型，我们2026年9月初最新推荐的行业为：煤炭、钢铁、有色金属、交通运输、商贸零售。
　　风险提示：模型结论基于历史数据，在市场环境转变时模型存在失效的风险