投资要点：
　　综合结论：
　　本期（2026/8/3-2026/8/28）股指期货基差整体呈现先走扩后收敛态势，8月中旬当季合约剔除分红后贴水一度明显走扩，随后逐步收敛。剔除分红后，大盘股指基差仍处于近2年相对较低水平（上证50股指期货与沪深300股指期货当季基差分别处在近2年20%和30%分位数），小盘股指基差处于近2年中低水平（中证500股指期货与中证1000股指期货当季基差分别处在近2年35%和44%分位数）；截至本周，四大股指期货当季贴水均较上周有所收敛，其中小盘股指贴水相比上周有所收敛明显。
　　展期策略方面，对于IH，本期多头推荐合约为（截面打分：IH2609时序打分：IH2703），空头推荐合约为（截面打分：IH2703时序打分：IH2609）；对于IF，本期多头推荐合约为（截面打分：IF2609时序打分：IF2609），空头推荐合约为（截面打分：IF2703时序打分：IF2612）；对于IC，本期多头推荐合约为（截面打分：IC2609时序打分：IC2703），空头推荐合约为（截面打分：IC2703时序打分：IC2609）；对于IM，本期多头推荐合约为（截面打分：IM2609时序打分：IM2609），空头推荐合约为（截面打分：IM2703时序打分：IM2703）。
　　国债期货会员持仓方面，本期（2026/8/3-2026/8/28），私募减少5.29%，外资增加20.04%，理财子增加26.46%，配置类净持仓增加，投机类净持仓减少。本周（2026/8/24-2026/8/28）私募增加3.90%，外资增加3.69%，理财子增加1.57%；配置类净持仓增加，投机类净持仓增加。
　　场内期权隐含波动率与PCR方面，综合而言，当前期权市场信号呈现"大盘低波谨慎、中小盘高波分化、成长跌后冰点"的复杂格局，各品种节奏错配，需差异化应对。
　　沪深300低波震荡，IV处27%分位显示下行空间有限，但持仓量PCR高企表明中长期资金仍偏谨慎，短期或延续震荡，需等待持仓量PCR回落确认信心恢复。中证1000反弹中隐含波动率仍处78%分位高位，双低PCR显示情绪偏热，需警惕"涨不动+IV回落"的回调组合，建议不追多。创业板指大跌后双PCR均处近一年极低分位，恐慌已充分释放，进入磨底期，左侧布局窗口逐步打开，但需耐心等催化剂。科创50短期企稳但成交量PCR低位、持仓量PCR高位背离，反映"聪明钱"未跟进，反弹动能存疑，建议观望。
　　风险提示：模型结论基于历史数据，在市场环境转变时模型存在失效的风险。