核心观点
　　2026年上半年，公司实现营业收入104.28亿元，同比减少2.33%；归母净利润0.91亿元，同比减少28.08%。单二季度来看，公司实现归母净利润0.29亿元，同比下降61.7%。公司上半年业绩同比下降主要系叠加上网电量及电价同比下降、燃料成本上涨叠加资产减值计提的影响。煤炭业务方面，得益于26Q2煤价的回升，公司煤炭业务盈利同比改善。2026Q2，公司自产商品煤销售收入为16.0亿元，同比增长16.01%；吨煤销售收入为589.1元/吨；实现吨毛利润207.7元/吨，同比增长154.5%。煤炭产销方面，2026年上半年，公司自产商品煤销售量为553.53万吨，同比增长0.76%；自产商品煤毛利为10.15亿元，同比增长71.59%，其中Q2商品煤毛利为5.63亿元，同比增长117.18%，主要系煤炭价格回升带动毛利润增长。
　　事件
　　永泰能源发布2026年半年度报告
　　2026H1公司实现营业收入104.28亿元，同比减少2.33%；归母净利润0.91亿元，同比减少28.08%；扣非归母净利润1.05亿元，同比增长5.38%；实现加权净资产收益率0.19%，同比减少0.08个百分点。
　　简评
　　量价承压拉低电力业绩，26Q2煤炭盈利持续改善
　　2026H1公司实现营业收入104.28亿元，同比减少2.33%；归母净利润0.91亿元，同比减少28.08%。单二季度来看，公司实现归母净利润0.29亿元，同比下降61.7%。公司上半年业绩同比下降主要系叠加上网电量及电价同比下降、燃料成本上涨叠加资产减值计提的影响。煤炭业务方面，得益于26Q2煤价的回升，公司煤炭业务盈利同比改善。2026Q2，公司自产商品煤销售收入为16.0亿元，同比增长16.01%；吨煤销售收入为589.1元/吨；实现吨毛利润207.7元/吨，同比增长154.5%。期间费用方面，2026上半年，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为0.25%、5.82%、0.26%和6.03%，同比变化-0.03、+1.00、-0.24和-2.55个百分点。2026年上半年，公司计提资产减值准备3132.87万元，主要为应收账款和其他应收款坏账准备。
　　上网电量同比下降，Q2煤炭毛利润同比高增
　　2026年上半年，公司上网电量达161.73亿千瓦时，同比下降4.65%；2026Q2上网电量73.05亿千瓦时，同比下降6.86%。电价方面，2026Q2江苏和河南区域上网电价分别为0.3794和0.4690元/千瓦时，同比变化-0.07和+0.0027元/千瓦时。煤炭产销方面，2026年上半年，公司自产商品煤销售量为553.53万吨，同比增长0.76%；自产商品煤毛利为10.15亿元，同比增长71.59%，其中Q2商品煤毛利为5.63亿元，同比增长117.18%，主要系煤炭价格回升带动毛利润增长。
　　海则滩煤矿建设持续推进，给予“增持”评级
　　截至2026年6月底，公司海则滩项目首采工作面已完成安装。海则滩煤种主要为优质化工用煤及动力煤，资源储量11.45亿吨，平均发热量6,500大卡以上，27年有望全面投产。我们预期公司2026年至2028年归母净利润分别为3.36亿元、9.26亿元、11.72亿元，对应EPS为0.02元/股、0.04元/股和0.05元/股，给予“增持”评级。
　　风险分析
　　焦煤价格持续下跌：焦煤产品是公司主要的收入来源，目前焦煤价格较高点下降较大，如果焦煤价格持续大幅下跌，公司煤炭板块收益将有所下降，公司下半年业绩可能不及预期。
　　动力煤价格大幅回升：目前动力煤市场价格回落明显，公司电力业务实现扭亏为盈。如果动力煤价格出现大幅回升，公司电力业务重回亏损状态，公司下半年业绩可能将不及预期。
　　储能需求增长不及预期：公司目前深耕储能行业，多方面发力全钒液流电池，如果未来储能技术路线出现重大改变或储能需求的增长不及预期，公司未来业绩增长会低于预期。